पैंतीस साल पहले, स्टैनफोर्ड लॉ स्कूल में एक व्याख्यान में, वॉरेन बफेट ने एक टिप्पणी की थी जो समय के साथ और अधिक प्रासंगिक हो गई है। उन्होंने कहा, “गतिविधि वॉल स्ट्रीट की मां का दूध है।” “लोगों का यह बिल्कुल अलग रवैया सिर्फ इसलिए होता है क्योंकि वहां हर समय एक छोटी सी संख्या चमकती रहती है। इससे उन्हें लगता है कि उन्हें कुछ करना होगा।”
उसके बारे में कुछ देर सोचें। वही सुविधा जो शेयर बाज़ारों को सुविधाजनक बनाती है – किसी भी समय खरीदने या बेचने की क्षमता – को एक मनोवैज्ञानिक जाल में बदल दिया गया है। सूचित करने के लिए डिज़ाइन किया गया चमकता हुआ टिकर, कार्रवाई करने का आदेश बन गया है। अधिकांश निवेशकों ने रिश्ते को पूरी तरह से उलट दिया है। उनका मानना है कि बाज़ार उन्हें निर्देश दे रहा है, जबकि वास्तव में इसका अस्तित्व केवल उनकी सेवा के लिए है।
यह इस बारे में काफी हद तक स्पष्ट करता है कि सामान्य निवेशक लंबी तेजी के बाजार के दौरान भी संपत्ति बनाने के लिए संघर्ष क्यों करते हैं। वे गतिविधि को उत्पादकता समझने की भूल करते हैं। वे गति को प्रगति के साथ भ्रमित करते हैं। ऐसा लगता है कि प्रत्येक मूल्य परिवर्तन प्रतिक्रिया की मांग करता है, समाचार का प्रत्येक भाग कार्रवाई के आह्वान जैसा लगता है। परिणाम एक प्रकार की वित्तीय बेचैनी है जिससे निवेशक को छोड़कर सभी को लाभ होता है।
कुछ भी न करना गलत क्यों लगता है?
आज की हाइपरकनेक्टेड दुनिया में बफेट का समाधान लगभग विधर्मी लगता है। उन्होंने सुझाव दिया, “अगर लोग स्टॉक एक्सचेंज को समय-समय पर बंद करते रहें तो उनके लिए यह बेहतर होगा।” जब उनके छात्रों ने प्रमुख कंपनियों को खरीदने या बेचने के निरंतर अवसरों के बारे में पूछा, तो उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा: “ज्यादातर लोगों को लगता है कि चूंकि निर्णय लेने के सभी अवसर मौजूद हैं, इसलिए उन्हें निर्णय लेना चाहिए। हम ऐसा नहीं करते हैं।”
यहां का ज्ञान उल्टा है। हमें यह विश्वास करने के लिए प्रशिक्षित किया गया है कि अधिक जानकारी और अधिक पहुंच से बेहतर निर्णय लिए जा सकते हैं। जीवन के अधिकांश क्षेत्रों में यह सत्य है। लेकिन निवेश अलग-अलग नियमों के तहत संचालित होता है। मूल्य संबंधी जानकारी की निरंतर उपलब्धता यह भ्रम पैदा करती है कि कुछ महत्वपूर्ण हमेशा घटित होता रहता है, कि सतर्कता के लिए प्रतिक्रिया की आवश्यकता होती है, कि शांत बैठे रहना किसी तरह लापरवाही है।
सोचिए कि पिछले एक दशक में भारत में कार्रवाई करने का दबाव कितना बढ़ गया है। जब मैंने तीन दशक पहले निवेश करना शुरू किया था, तो आपके पोर्टफोलियो की जांच करने का मतलब ब्रोकर को बुलाना या अखबार का इंतजार करना था। आज, हर चीज़ अति सक्रियता के लिए तैयार है। आधुनिक निवेश के बुनियादी ढांचे को, चाहे जानबूझकर या नहीं, गतिविधि को अधिकतम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
यह डिज़ाइन उद्योग को अच्छी सेवा प्रदान करता है। दलाल लेनदेन पर शुल्क कमाते हैं, धैर्य पर नहीं। प्लेटफ़ॉर्म सहभागिता को मापते हैं, रिटर्न को नहीं। जब आप कुछ भी करते हैं, तो पूरे पारिस्थितिकी तंत्र को लाभ होता है, भले ही वह कार्य आपके हितों की पूर्ति करता हो या नहीं। वास्तुकला स्वयं एक विरोधी बन गई है।
निवेश की बढ़त के रूप में धैर्य
बफेट की अंतर्दृष्टि को वास्तव में आत्मसात करने का क्या अर्थ होगा? इसका मतलब यह पहचानना होगा कि टिकर एक उपकरण है, शिक्षक नहीं। इसका मतलब यह समझना होगा कि कार्य करने की क्षमता कार्य करने का दायित्व नहीं है। इसका मतलब यह स्वीकार करना होगा कि अधिकांश बाजार आंदोलनों के लिए सबसे अच्छी प्रतिक्रिया कोई प्रतिक्रिया नहीं है।
जब बफ़ेट से सही अवसर की प्रतीक्षा करने के बारे में पूछा गया, तो उन्होंने बेहद लापरवाही बरती। “अगर हम एक साल इंतजार करते हैं, अगर हम पांच साल इंतजार करते हैं, तो यह कोई समस्या नहीं है।” कल्पना कीजिए कि आज अधिकांश भारतीय निवेशक ऐसा कह रहे हैं। कार्रवाई के बिना पांच साल तक इंतजार करने का विचार ही उन्हें बेतुका, यहां तक कि गैर-जिम्मेदाराना लगेगा। फिर भी यह धैर्य, कुछ न करने की यह इच्छा, इतिहास के सबसे सफल निवेश रिकॉर्ड के केंद्र में रही है।ए
व्यावहारिक अनुप्रयोग सीधा है, भले ही निष्पादन कठिन हो। टिकर के प्रति अपना जोखिम कम करें। सूचनाएं बंद करें. अपने पोर्टफोलियो को दैनिक के बजाय मासिक रूप से जांचें, या इससे भी बेहतर, मासिक के बजाय त्रैमासिक। बाज़ार की कीमतों को ज़रूरत पड़ने पर उपलब्ध जानकारी के रूप में लें, न कि ध्यान आकर्षित करने के लिए रोने वाले बच्चे की तरह।
शेयर बाज़ार कल, अगले साल और अब से एक दशक बाद रहेगा। यह धैर्यपूर्वक प्रतीक्षा करने वालों को अवसर प्रदान करता रहेगा। सवाल यह है कि क्या आप इसे संपत्ति बनाने के एक उपकरण के रूप में उपयोग करेंगे, या इसे फीस और कमीशन के स्रोत के रूप में उपयोग करने की अनुमति देंगे। स्क्रीन पर चमकते नंबर कमांड नहीं हैं। वे केवल निमंत्रण हैं, और उनमें से अधिकांश विनम्र अस्वीकृति के पात्र हैं।
धीरेंद्र कुमार एक स्वतंत्र निवेश सलाहकार फर्म वैल्यू रिसर्च के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी हैं
