दफिनप्रिंट के प्रधान संपादक नील बोराटे ने कहा, “आप सभी पहले से ही विदेशों में निवेश कर रहे हैं।” “वास्तव में, हम भारतीय हजारों वर्षों से ऐसा करते आ रहे हैं।”
उन्होंने जिस उदाहरण की ओर इशारा किया वह सोने का था। भारत सोने का उत्पादन नहीं करता है, फिर भी भारतीय परिवार इसे सदियों से आयात करते रहे हैं, और लगातार इसे मूल्य के भंडार के रूप में जमा करते रहे हैं। बोरेट के अनुसार, वैश्विक निवेश भारतीयों के लिए एक हालिया वित्तीय प्रवृत्ति नहीं है, बल्कि एक गहरी जड़ें जमा चुकी व्यवहारिक प्रवृत्ति है।
उन्होंने बताया कि सोना लंबे समय से भारतीय जनता के लिए रुपये से डिफॉल्ट निकास का काम करता रहा है। जब भी मुद्रा की कमजोरी या डी-डॉलरीकरण के बारे में चिंताएं सामने आती हैं, तो निवेशक एक ही सवाल पर लौट आते हैं: क्या उन्हें इसके बजाय सोना खरीदना चाहिए?
नीचे दिए गए सत्र के मुख्य अंश देखें,
बोराटे ने तर्क दिया कि यह फ़्रेमिंग बड़े बिंदु से चूक जाती है। चाहे निवेशक सोना चुनें या विदेशी संपत्ति, इरादा एक ही है: एकल मुद्रा पर निर्भरता कम करना और जोखिम में विविधता लाना। यह चुनाव वैचारिक नहीं, बल्कि संरचनात्मक है।
बाज़ार क्यों घूमते हैं और नेतृत्व कभी स्थिर क्यों नहीं रहता?
यह विचार स्वाभाविक रूप से भौगोलिक मामले की ओर ले गया विविधीकरण.
यह समझाने के लिए कि विभिन्न देशों में निवेश फैलाना क्यों मायने रखता है, बोरेट ने ईटी वेल्थ द्वारा निर्मित एक विविधीकरण चार्ट का उल्लेख किया जो विभिन्न भौगोलिक क्षेत्रों में इक्विटी बाजार के प्रदर्शन को ट्रैक करता है। चार्ट पर प्रत्येक रंग एक अलग देश या सूचकांक का प्रतिनिधित्व करता है, और जो चित्र वह चित्रित करता है वह स्थायी नेतृत्व के बजाय निरंतर रोटेशन का है।
उन्होंने कहा, ''अलग-अलग देश अलग-अलग समय पर अच्छा प्रदर्शन करते हैं।''
उन्होंने कहा कि जर्मनी वर्तमान में चार्ट के शीर्ष के करीब दिखाई देता है क्योंकि मुख्य रूप से नैस्डैक को बाहर रखा गया है। यदि नैस्डैक को शामिल किया जाता, तो यह शीर्ष स्थान पर होता, उसके बाद जर्मनी और फिर भारत का स्थान होता। बोराटे ने जोर देकर कहा कि अंतर्दृष्टि वर्तमान नेता की पहचान करने में नहीं है, बल्कि यह पहचानने में है कि वैश्विक रिटर्न स्वाभाविक रूप से असमान हैं।
रिटर्न शक्तिशाली हैं, लेकिन संरचना अभी भी मायने रखती है
विचार को अनुभव पर आधारित करने के लिए, बोराटे ने एक व्यक्तिगत उदाहरण साझा किया। 2012 में उन्होंने अपने पिता को निवेश के लिए मनाया ₹नैस्डैक ईटीएफ में 5 लाख। वह निवेश अब मोटे तौर पर मूल्यवान है ₹85-90 लाख, यानी 20% से अधिक की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर।
“हमने यह अनुमान नहीं लगाया था कि यह इतना अच्छा होगा, अन्यथा हमने इससे कहीं अधिक निवेश किया होता ₹5 lakh,” he said.
लेकिन बोराटे ने यह जोड़ने में सावधानी बरती कि पहुंच और संरचना उतनी ही मायने रखती है जितनी हेडलाइन रिटर्न। भारतीय रिज़र्व बैंक की वजह से कितनी घरेलू सीमा है म्यूचुअल फंड विदेशों में निवेश कर सकते हैं, कई अंतरराष्ट्रीय फीडर फंड अब प्रीमियम पर कारोबार करते हैं। क्योंकि ये फंड विदेशों में वृद्धिशील धन तैनात नहीं कर सकते हैं, नए निवेशक प्रभावी रूप से मौजूदा धारकों से इकाइयां खरीदते हैं।
इससे एक एम्बेडेड लागत पैदा होती है, अक्सर 3-5% अग्रिम, जिसका कई निवेशकों को एहसास भी नहीं होता है कि वे भुगतान कर रहे हैं।
मुद्रा जोखिम संरचनात्मक है, प्रासंगिक नहीं
फंड यांत्रिकी से, बोरेट ने मुद्रा इतिहास का दायरा बढ़ाया।
आजादी के समय रुपये का कारोबार लगभग 100 रुपये पर होता था ₹3 या ₹डॉलर के मुकाबले 3.3. आज यह करीब है ₹90. बोराटे ने दर्शकों से पूछा कि आजादी के बाद किस वर्ष रुपये में सबसे तेज गिरावट देखी गई। इसका उत्तर 1966 था, जब 1965 के भारत-पाक युद्ध के बाद वित्तीय तनाव ने सरकार को रुपये का 56% अवमूल्यन करने के लिए मजबूर किया, उस समय टाइम्स ऑफ इंडिया की हेडलाइन में इस कदम की घोषणा की गई थी।
उनका कहना था कि मुद्रा का अवमूल्यन एक बार का संकट नहीं है, बल्कि एक दीर्घकालिक संरचनात्मक वास्तविकता है जिसका निवेशकों को पोर्टफोलियो बनाते समय ध्यान रखना चाहिए।
बाज़ारों की एक सदी एकाग्रता जोखिम के बारे में क्या बताती है
बोरेट द्वारा हाइलाइट किया गया एक अन्य चार्ट दिखाता है कि पिछली शताब्दी में वैश्विक इक्विटी बाजारों में देशों के शेयर कैसे बदल गए हैं। ब्रिटेन, जिसकी कभी वैश्विक इक्विटी बाजारों में लगभग 24% हिस्सेदारी थी, अब लगभग 3% का प्रतिनिधित्व करता है। संयुक्त राज्य अमेरिका आज हावी है, लेकिन इसका उदय रैखिक नहीं है।
ऐसे समय थे जब अमेरिकी बाजार हिस्सेदारी में गिरावट आई, इसलिए नहीं कि अमेरिका कमजोर हुआ, बल्कि इसलिए कि अन्य बाजारों में उछाल आया। जापान इसका सबसे ज्वलंत उदाहरण था। अपने बुलबुले के वर्षों के दौरान, जापानी स्टॉक और संपत्ति इतनी तेज़ी से बढ़ी कि टोक्यो के इंपीरियल पैलेस के नीचे की ज़मीन का मूल्य पूरे कैलिफोर्निया राज्य से भी अधिक हो गया।
उस बुलबुले ने अस्थायी रूप से वैश्विक बाजार हिस्सेदारी को अमेरिका से दूर स्थानांतरित कर दिया। जब यह फटा, तो जापान उस स्थान में प्रवेश कर गया जिसे अब उसके खोए हुए दशकों के रूप में जाना जाता है।
बोराटे ने कहा, “जब लोग लंबी अवधि के इक्विटी रिटर्न के बारे में बात करते हैं, तो वे इस तथ्य पर ध्यान नहीं देते हैं कि लंबी अवधि के घरेलू इक्विटी रिटर्न काफी निराशाजनक हो सकते हैं।”
उन्होंने तर्क दिया कि भारत में भी लंबे समय तक निवेश के विकल्प सीमित रहे हैं। जिन निवेशकों ने पहले अमेरिकी इक्विटी में विविधता लाई थी, उन्हें असंगत लाभ हुआ।
वैश्विक प्रदर्शन के लिए पाँच व्यावहारिक मार्ग
इस पृष्ठभूमि में, बोरेट ने आज वैश्विक निवेश चाहने वाले भारतीय निवेशकों के लिए उपलब्ध व्यावहारिक मार्गों की रूपरेखा तैयार की।
पहला मार्ग घरेलू फीडर फंड है, जो भारतीय म्यूचुअल फंड संरचनाओं के माध्यम से विदेशों में निवेश करते हैं। दूसरा घरेलू मल्टी-एसेट फंड है जो भारतीय इक्विटी, विदेशी इक्विटी और सोने को मिलाता है। ये फंड तब भी निवेश स्वीकार करना जारी रखते हैं जब विदेशी सीमाएं प्रभावित होती हैं क्योंकि ताजा पैसा घरेलू परिसंपत्तियों में स्थानांतरित हो जाता है।
तीसरा मार्ग उदारीकृत प्रेषण योजना के माध्यम से अमेरिकी शेयरों और ईटीएफ में प्रत्यक्ष निवेश है, जिसके तहत व्यक्ति विदेशों में प्रति वर्ष $250,000 तक निवेश कर सकते हैं।
चौथा मार्ग गिफ्ट सिटी रिटेल फंड है, जो अब लगभग $5,000 से शुरू होने वाले निवेश की अनुमति देता है। पांचवां मार्ग गिफ्ट सिटी से संचालित वैकल्पिक निवेश कोष है।
एआईएफ को आमतौर पर न्यूनतम $150,000 निवेश की आवश्यकता होती है। बोराटे ने बताया कि मान्यता प्राप्त निवेशकों को उन लोगों के रूप में परिभाषित किया गया है जिनकी कुल संपत्ति $1 मिलियन या उससे अधिक (लगभग) है ₹9 करोड़) या $200,000 या अधिक की वार्षिक आय, काफी कम न्यूनतम सीमा तक पहुँच सकती है, कभी-कभी $10,000 जितनी कम।
GIFT सिटी अनुपालन समीकरण क्यों बदलता है?
बोरेट ने गिफ्ट सिटी निवेश के संरचनात्मक लाभों को भी रेखांकित किया। GIFT सिटी के भीतर रखी गई संपत्तियां अमेरिकी संपत्ति कर के अधीन नहीं हैं। कर अनुपालन को आसान बनाने के लिए अनुसूची एफए रिपोर्टिंग की आवश्यकता नहीं है। महत्वपूर्ण बात यह है कि गिफ्ट सिटी फंड को अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय सेवा केंद्र प्राधिकरण द्वारा विनियमित किया जाता है, जिससे निवेशकों को किसी भी समस्या के मामले में भारतीय नियामक से संपर्क करने की सुविधा मिलती है।
उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि वैश्विक निवेश को केवल अमेरिका का निवेश समझने की भूल नहीं की जानी चाहिए।
उन्होंने कहा, “अमेरिका मातृ बाजार है,” उन्होंने बताया कि यह दुनिया भर में निवेश के अवसरों तक पहुंच प्रदान करता है।
उनकी अपनी ईटीएफ होल्डिंग्स में मेक्सिको, ब्राजील, इंडोनेशिया, वियतनाम, दक्षिण कोरिया, अमेरिकी ऊर्जा और अमेरिकी स्मॉल-कैप स्टॉक शामिल हैं। वर्षों की स्थिरता के बाद पिछले वर्ष एक ब्राज़ील ईटीएफ लगभग 40% बढ़ गया, जो वैश्विक आवंटन में अपेक्षित वृद्धि और धैर्य दोनों को रेखांकित करता है।
सोना और खराब समय की व्यवहारिक लागत
कुछ दिनों में सोने में 1-4% की बढ़ोतरी हुई जबकि इक्विटी बाजारों में गिरावट आई, उन्होंने स्वीकार किया कि हालिया मूल्य कार्रवाई निवेशक मनोविज्ञान पर हावी हो गई है।
उन्होंने बताया कि उन्होंने 2012 में सोने में निवेश करना शुरू किया था, संयोग से उसी साल नैस्डैक ईटीएफ में निवेश किया गया था। ₹उसके पिता के खाते से 5 लाख रु. अगले छह वर्षों तक सोने ने समान रिटर्न दिया।
उन्होंने कहा, “हमने एक खराब खरीद निर्णय को एक खराब बिक्री निर्णय के साथ नहीं जोड़ा है।”
वह निवेश अब लगभग 11% का सीएजीआर प्रदान करता है। उन्होंने कहा, सम्मानजनक, लेकिन असाधारण से बहुत दूर। यह सबक सोने के बारे में नहीं था, बल्कि किसी भी संपत्ति को उसके चक्र में गलत बिंदु पर दर्ज करने के बारे में था।
बोराटे ने कहा, “यदि आप इसके चक्र में गलत समय पर गलत संपत्ति चुनते हैं, तो आपकी लंबी अवधि की यात्रा काफी दयनीय हो सकती है।”
पेशेवर निवेशक वैश्विक पोर्टफोलियो की संरचना कैसे करते हैं
उस सावधानी ने इस बात के लिए मंच तैयार किया कि पेशेवर निवेशक वैश्विक जोखिम के बारे में कैसे सोचते हैं।
पीपीएफएएस म्यूचुअल फंड्स के सीईओ नील पारिख ने बताया कि पीपीएफएएस वर्तमान में दो रणनीतियों के साथ गिफ्ट सिटी के बाहर एक पोर्टफोलियो प्रबंधन सेवा चलाता है। $75,000 के न्यूनतम निवेश के साथ विवेकाधीन पीएमएस एक सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड की तरह काम करता है। गैर-विवेकाधीन पीएमएस उन निवेशकों के लिए है जिनके पास पहले से ही विदेशी पोर्टफोलियो हैं और वे सलाहकार और परिचालन समर्थन चाहते हैं।
पारिख ने कहा, “निवेश हिस्सा एक है, लेकिन अनुपालन हिस्सा, कर हिस्सा, संचालन हिस्सा अभी भी व्यक्तियों के लिए काफी कठिन है।”
उन्होंने स्पष्ट किया कि पीपीएफएएस हमेशा केवल अमेरिकी प्रौद्योगिकी शेयरों पर केंद्रित नहीं रहा है। अपने शुरुआती वर्षों में, फर्म ने सुज़ुकी, नेस्ले, 3M, अनहेसर-बुश और ब्रिटिश अमेरिकन टोबैको जैसी बहुराष्ट्रीय मूल कंपनियों में निवेश किया, क्योंकि अक्सर भारतीय सहायक कंपनियां उच्च मूल्यांकन पर कारोबार करती थीं।
आज, कंपनी अपने फ्लेक्सीकैप फंड में माइक्रोसॉफ्ट, गूगल, मेटा और अमेज़ॅन रखती है, लेकिन नियामक सीमाओं के कारण एक्सपोज़र को और नहीं बढ़ा सकती है। पीपीएफएएस यूनिलीवर जैसी होल्डिंग्स के साथ यूरोप सहित अमेरिका के बाहर भी निवेश करता है।
घरेलू पूर्वाग्रह, कर दक्षता और परिचालन वास्तविकता
पारिख ने यात्रा व्यवहार की तुलना करते हुए स्वदेश पूर्वाग्रह को संबोधित किया।
उन्होंने कहा, “जब हम छुट्टियों के लिए विदेश जाते हैं, तब भी चार या पांच दिनों के बाद लोग आरामदायक भोजन चाहते हैं।”
इस पूर्वाग्रह का मुकाबला करने के लिए, पीपीएफएएस विविध राजस्व धाराओं के साथ वैश्वीकृत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है। Google और Microsoft जैसी कंपनियाँ अमेरिका से केवल 30-40% राजस्व उत्पन्न करती हैं, जिससे किसी एक बाज़ार पर निर्भरता कम हो जाती है।
इसके बाद उन्होंने बताया कि सक्रिय रूप से प्रबंधित गिफ्ट सिटी रिटेल फंडों को संरचनात्मक चुनौतियों का सामना क्यों करना पड़ता है। आयरिश-अधिवासित यूसीआईटीएस संरचनाओं के विपरीत, गिफ्ट सिटी फंड वर्तमान में प्रत्येक लेनदेन पर कर लगाते हैं। अल्पकालिक लाभ और लाभांश पर फंड स्तर पर 42.7% कर लगाया जाता है, जबकि दीर्घकालिक लाभ पर लगभग 14.95% की प्रभावी दर से कर लगाया जाता है।
यह पोर्टफोलियो मंथन को हतोत्साहित करता है, खासकर पहले दो वर्षों में। समाधान यह है कि निवेश को आयरलैंड या लक्ज़मबर्ग में स्थित फंडों में स्थानांतरित किया जाए, जहां व्यापार से मोचन तक भारतीय करों को ट्रिगर नहीं किया जाता है।
पारिख ने कहा, “भारत में म्यूचुअल फंड इसी तरह काम करते हैं और हम इसे विदेशों में दोहराने की कोशिश कर रहे हैं।”
परिचालन की दृष्टि से, उन्होंने आगाह किया कि GIFT सिटी निवेश अभी भी विकसित हो रहा है। प्रक्रियाएं पूरी तरह से डिजिटल नहीं हैं, कागजी कार्रवाई व्यापक है और पूरी प्रक्रिया में 10-15 दिन लग सकते हैं। कई निवेशक बीच में ही निवेश छोड़ देते हैं।
अनिश्चितता, एआई और समय से अधिक जोखिम क्यों मायने रखता है
भूराजनीति, नेतृत्व परिवर्तन और कृत्रिम बुद्धिमत्ता को संबोधित करते हुए पारिख ने कहा कि अनिश्चितता स्थायी है।
उन्होंने कहा, “अनिश्चितता निश्चित रूप से वहां है। यह हमेशा से है और आगे भी रहेगी।”
उन्होंने 1990 के दशक में दूरसंचार और एयरलाइंस के साथ समानताएं बनाते हुए, गर्म क्षेत्रों का पीछा करने के खिलाफ चेतावनी दी, जहां अत्यधिक प्रतिस्पर्धा ने दशकों तक रिटर्न को नष्ट कर दिया, इससे पहले कि समेकन ने लाभप्रदता बहाल की।
उनके लिए, विदेशी निवेश मुख्य रूप से जोखिम प्रबंधन के बारे में है।
उन्होंने कहा, “अपने इक्विटी पोर्टफोलियो का कम से कम 20-25% विदेश में लगाने से जोखिम काफी कम हो जाता है।”
सोने पर, उन्होंने दोहराया कि यह पोर्टफोलियो के 10% से अधिक नहीं होना चाहिए और केंद्रीय बैंक की खरीद से प्रेरित हालिया लाभ के बावजूद इसे मौलिक रूप से महत्व नहीं दिया जा सकता है।
वैश्विक निवेश को व्यक्तियों के लिए सुलभ बनाना
एप्रिसिएट के संस्थापक सुभो मौलिक ने प्रत्यक्ष वैश्विक निवेश पर ध्यान केंद्रित करते हुए चर्चा का समापन किया।
उन्होंने कहा, “अगर मैं आपसे कहूं कि आपको केवल उसी कंपनी में निवेश करना चाहिए, जिसके लिए आप काम करते हैं, तो आप शायद मुझसे कहेंगे कि मैं पागल हूं।”
उन्होंने बताया कि भारत की मुद्रास्फीति ऐतिहासिक रूप से अमेरिकी मुद्रास्फीति से अधिक हो गई है, जिससे सालाना औसतन रुपये का मूल्यह्रास 3.5-4% हो गया है। यहां तक कि बिना निवेश किए डॉलर रखने से भी समय के साथ रिटर्न मिलता।
मौलिक ने बताया कि एप्रिसिएट पूरी तरह से डिजिटल ऑनबोर्डिंग के साथ गिफ्ट सिटी ब्रोकर के रूप में काम करता है और इसे सेबी आरआईए, आईएफएससी ब्रोकर, भुगतान सेवा प्रदाता और वितरक के रूप में विनियमित किया जाता है। अमेरिकी संपत्तियां डीमैट खातों के बजाय अनिवार्य संरक्षकों के पास रखी जाती हैं, एलआरएस सीमा प्रति वर्ष $250,000 बनी हुई है, और नए निवेशकों को इंडेक्स एक्सपोजर को प्राथमिकता देनी चाहिए।
पिछले साल, सूचकांकों ने लगभग 18%, व्यक्तिगत शेयरों ने 40% तक और सेक्टोरल ईटीएफ ने 20-25% तक रिटर्न दिया, हालांकि उन्होंने आगाह किया कि इस तरह के रिटर्न की कभी गारंटी नहीं होती है।
कोर टेकअवे
पूरे मंच पर संदेश सुसंगत था। वैश्विक निवेश का मतलब भारत को छोड़ना या अगले विजयी बाजार का पीछा करना नहीं है। यह मुद्रा जोखिम को पहचानने, बाजार चक्रों का सम्मान करने और समय के साथ सहने और संयोजित होने के लिए डिज़ाइन किए गए पोर्टफोलियो बनाने के बारे में है।
