हालाँकि, दुखद बात यह है कि जिस नियामक ढांचे के माध्यम से कई एनआरआई भारतीय शेयर बाजारों में निवेश करते हैं, वह उनके खिलाफ काम कर सकता है।
यहां देखें कि क्यों पारंपरिक एनआरआई निवेश संरचनाएं तेजी से अक्षम होती जा रही हैं और गिफ्ट सिटी कैसे समीकरण बदल देती है।
एनआरआई के लिए भारत में निवेश करना एक बुरा विचार क्यों है?
मार्सेलस इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के सौरभ मुखर्जी कहते हैं, वास्तविकता यह है कि कई एनआरआई को छिपे हुए करों, मुद्रा मूल्यह्रास, अनुपालन जटिलता और दोहरे कराधान के संयोजन का सामना करना पड़ता है, जो चुपचाप वास्तविक डॉलर रिटर्न को छीन लेता है।
आइए इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए अमेरिका स्थित एक निवेशक का उदाहरण लेते हैं। विरोधाभास अद्भुत है:
पिछले दशक में, निफ्टी 50 ने डॉलर के संदर्भ में ~9.4% वार्षिक रिटर्न दिया। इसके विपरीत, S&P 500 ने इसी अवधि में ~15.2% वार्षिक रिटर्न दिया।
1991 के बाद से, भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगभग 4% की औसत वार्षिक दर या हर दशक में इसके मूल्य का 40% तक गिर गया है। परिणामस्वरूप, 1990 के दशक की शुरुआत से रुपये का मूल्य लगभग 70% कम हो गया है।
इस प्रवृत्ति का एक प्रमुख कारण भारत और अमेरिका के बीच मुद्रास्फीति का अंतर है। चूंकि भारत में मुद्रास्फीति आम तौर पर अधिक रही है, इसलिए दोनों अर्थव्यवस्थाओं के बीच सापेक्ष प्रतिस्पर्धा बनाए रखने के लिए रुपये को झटका लगा।
इसलिए, जबकि भारतीय इक्विटी में निवेश रुपये के संदर्भ में 9.4% का रिटर्न उत्पन्न कर सकता है, मुद्रा मूल्यह्रास और रूपांतरण लागत के हिसाब से डॉलर-आधारित निवेशक के लिए प्रभावी रिटर्न 8% के करीब है।
इसके बाद स्थिति और अधिक जटिल हो जाती है:
- पीएफआईसी कराधान प्रभावी पूंजीगत लाभ कर दरों को नाटकीय रूप से बढ़ा देता है: पीएफआईसी (निष्क्रिय विदेशी निवेश कंपनी) उन विदेशी कंपनियों के लिए एक अमेरिकी कर वर्गीकरण है जो ज्यादातर निष्क्रिय आय अर्जित करती हैं या मुख्य रूप से निष्क्रिय संपत्ति रखती हैं। कई विदेशी म्यूचुअल फंड इस श्रेणी में आते हैं। यदि पीएफआईसी के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, तो लाभ जटिल कर नियमों के अधीन हो सकता है, जिससे प्रभावी कर बोझ लगभग 40% या उससे अधिक हो सकता है।
- एकाधिक वार्षिक आईआरएस फाइलिंग निरंतर अनुपालन सिरदर्द पैदा करती है: उदाहरण के लिए, म्यूचुअल फंड निवेश रखने वाले अमेरिकी करदाताओं को प्रत्येक योग्य म्यूचुअल फंड के लिए फॉर्म 8621 दाखिल करना होगा। यह एक महत्वपूर्ण अनुपालन बोझ पैदा कर सकता है, क्योंकि निवेशकों को अक्सर पेशेवर सहायता की आवश्यकता होती है और अलग-अलग लेखांकन लागतें लग सकती हैं।
- भारतीय पूंजीगत लाभ कर और टीडीएस कर-पश्चात रिटर्न को और कम कर देते हैं: उदाहरण के लिए, अल्पकालिक पूंजीगत लाभ 20% टीडीएस के अधीन है। इसके अलावा, निवेशकों को लागू अधिभार और उपकर भी वहन करना पड़ सकता है, जिससे कुल कर व्यय बढ़ जाएगा।
- पीआईएस खाते और बार-बार केवाईसी प्रक्रियाएं महत्वपूर्ण घर्षण पैदा करती हैं: पोर्टफोलियो निवेश योजना (पीआईएस) को आरबीआई द्वारा विदेशी मुद्रा प्रबंधन अधिनियम (फेमा) के तहत विनियमित किया जाता है। एनआरआई के लिए सबसे बड़ी चुनौतियों में से एक अनुपालन प्रक्रिया है, जिसके लिए अक्सर भौतिक पहचान सत्यापन की आवश्यकता होती है। इसके अलावा, केवाईसी और सत्यापन औपचारिकताओं को समय-समय पर दोहराने की आवश्यकता हो सकती है, आमतौर पर हर दो से तीन साल में।
एक बार जब मुद्रा मूल्यह्रास, कर, अनुपालन लागत और विनियामक बाधाओं को ध्यान में रखा जाता है, तो निफ्टी का लगभग 9.4% का नाममात्र रिटर्न प्रभावी रूप से लगभग 5% तक कम हो सकता है, जो एनआरई सावधि जमा पर उपलब्ध रिटर्न से कम है।
तो क्या निवेशकों को भारतीय शेयर बाजारों में निवेश करने से बचना चाहिए?
मुखर्जी का कहना है कि इन चुनौतियों के बावजूद, भारत अभी भी एनआरआई के पोर्टफोलियो में एक मूल्यवान भूमिका निभा सकता है, खासकर उन लोगों के लिए जो मुख्य रूप से अमेरिकी बाजारों में निवेश करते हैं।
ऐतिहासिक रूप से, भारतीय और अमेरिकी शेयर विविधीकरण लाभ प्रदान करते हुए सही तालमेल में नहीं चले हैं। 2008 के वित्तीय संकट और कोविड-19 बाजार दुर्घटना जैसे प्रमुख वैश्विक झटकों को छोड़कर, दोनों बाजारों ने अक्सर अलग-अलग प्रक्षेप पथों का अनुसरण किया है। परिणामस्वरूप, यूएस-आधारित पोर्टफोलियो का एक मामूली हिस्सा भारतीय इक्विटी में आवंटित करने से विविधीकरण में सुधार करने में मदद मिल सकती है
यहीं पर GIFT सिटी बहुत दिलचस्प हो जाती है:
गिफ्ट सिटी पर आधारित एक डॉलर मूल्यवर्ग की निवेश संरचना में एक साथ कई संरचनात्मक समस्याओं को हल करने की क्षमता है:
- चूंकि निवेशक डीमैट खाते के माध्यम से अंतर्निहित भारतीय शेयरों को सीधे अपने नाम पर रखते हैं, इसलिए निवेश को आम तौर पर अमेरिकी कर नियमों के तहत पीएफआईसी के रूप में नहीं माना जाता है, जिससे पीएफआईसी रिपोर्टिंग की कठिन आवश्यकताओं से बचा जा सकता है।
- इसके अलावा, निवेश अमेरिकी डॉलर में किया और रखा जाता है, जिससे यह चिंता दूर हो जाती है कि रुपये के मूल्यह्रास से रिटर्न कम हो जाएगा।
- निवेशकों को भारतीय पूंजीगत लाभ कर का भी सामना नहीं करना पड़ता है, कराधान आम तौर पर केवल उनके निवास के देश, जैसे अमेरिका में ही लागू होता है।
- इसके अलावा, पीआईएस खाते की आवश्यकता और संबंधित अनुपालन आवश्यकताओं को हटा दिया गया है।
गिफ्ट सिटी के माध्यम से निवेश एनआरआई को सभी विनियामक जटिलताओं के माध्यम से कटौती करके उसी मुद्रा में धन बनाने की अनुमति देता है जिसमें वे कमाते हैं, बचत करते हैं और अक्सर अमेरिकी डॉलर में सेवानिवृत्त होना चाहते हैं।
