नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) को “नकदी उत्पादन और वितरण मशीन” कहते हुए, कामथ ने कहा कि एक्सचेंज ने इससे अधिक कमाई की ₹FY26 में 10,300 करोड़ और मोटे तौर पर वितरित ₹लाभांश में 8,660 करोड़, भुगतान अनुपात 84%।
शीर्ष कार्यकारी ने शनिवार को एक एक्स पोस्ट में कहा, “यह (लाभांश भुगतान) लिस्टिंग के बाद भी जारी रहने की संभावना है क्योंकि एनएसई अतिरिक्त मुनाफे के साथ ज्यादा कुछ नहीं कर सकता है। सेबी एक्सचेंजों को सूचीबद्ध या निजी अन्य व्यवसायों में निवेश करने की अनुमति नहीं देता है।”
इस अवलोकन ने कामथ को एक व्यापक प्रश्न के लिए प्रेरित किया कि भारत में एनएसई जैसी इतनी कम कंपनियां क्यों हैं और ऐसे प्रमुख नकदी जनरेटर और वितरक बनने के रास्ते में क्या बाधा है।
लाभांश भुगतान का कर नुकसान
कामथ ने कहा, “यह कर मध्यस्थता के दायरे में आता है।” “मान लीजिए कि कोई व्यवसाय कमाता है ₹100. यह छोड़कर ~25% कॉर्पोरेट टैक्स का भुगतान करता है ₹75. यदि वह ₹75 को लाभांश के रूप में वितरित किया जाता है, शेयरधारक अपनी सीमांत दर पर फिर से कर का भुगतान करता है। उच्चतम ब्रैकेट में किसी के लिए ~36% और हो सकता है। निवेशक के साथ समाप्त होता है ₹मूल में से 48 ₹100,” उन्होंने एक्स पोस्ट में लिखा।
कामथ के अनुसार, कराधान की यह परत कंपनियों के लिए अतिरिक्त लाभ को लाभांश के रूप में वितरित करने के लिए हतोत्साहित करती है। इसके बजाय, व्यवसाय अक्सर कमाई को बनाए रखना और उन्हें विकास पहल, अधिग्रहण या अन्य अवसरों में पुनर्निवेश करना चुनते हैं जो शेयरधारकों के लिए उच्च दीर्घकालिक रिटर्न उत्पन्न कर सकते हैं।
“अब इसकी तुलना उस कंपनी से करें जो संपूर्ण पुनर्निवेश करती है ₹100 की वृद्धि। यदि वह वृद्धि स्टॉक मूल्य में प्रतिबिंबित होती है, तो निवेशक पूंजीगत लाभ कर का भुगतान केवल तब करता है जब वे बेचते हैं और 14.5% की बहुत कम दर (उच्चतम दर) पर। इसके साथ ही इस पर कोई टैक्स भी नहीं लगता है ₹100 क्योंकि कुछ भी लाभ के रूप में बुक नहीं किया जाता है,” उन्होंने यह समझाते हुए कहा कि नकदी का पुनर्निवेश एक पसंदीदा विकल्प क्यों है।
पुनर्निवेश हमेशा एक ‘स्मार्ट’ दीर्घकालिक रणनीति क्यों नहीं हो सकती है?
कामथ ने तर्क दिया कि कर अंतर कंपनियों के लिए अपने मुनाफे को लाभांश के रूप में शेयरधारकों को वितरित करने के बजाय पुनर्निवेश करने के लिए एक शक्तिशाली प्रोत्साहन बनाता है।
उन्होंने कहा, “14.5% बनाम 51% का अंतर लाभदायक कंपनियों के लिए वितरण के बजाय आक्रामक तरीके से पुनर्निवेश करने के लिए एक मजबूत प्रोत्साहन बनाता है। यही कारण है कि आप कई नए-पुराने व्यवसायों को पहले स्थान पर लाभदायक होने का विकल्प नहीं चुनते हैं।”
उन्होंने स्वीकार किया कि पुनर्निवेश अल्पावधि में अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा है, लेकिन जो व्यवसाय लाभदायक नहीं हैं वे भी कहीं अधिक असुरक्षित हैं। “एक ख़राब चक्र उन्हें गंभीर रूप से प्रभावित कर सकता है। लंबे समय में, यह समझदारी नहीं है।”
कामथ ने कहा कि यह मुद्दा कॉरपोरेट मुनाफे पर दोहरे कराधान पर एक बहुत बड़ी वैश्विक बहस का हिस्सा है और कई देशों ने इसे संबोधित करने की कोशिश की है।
ज़ेरोधा के कार्यकारी ने कहा, “अमेरिकी अधिकांश सूचीबद्ध कंपनियों से योग्य लाभांश के माध्यम से नियमित आय की तुलना में कम दरों पर लाभांश पर कर लगाता है। ऑस्ट्रेलिया निवेशकों को कंपनी द्वारा अपने मुनाफे पर पहले से भुगतान किए गए कर का श्रेय देता है।”
