मिराए एसेट म्यूचुअल फंड की एक रिपोर्ट के अनुसार, हालिया उपायों का उद्देश्य वैश्विक अनिश्चितता और कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के दौरान आयात पर अंकुश लगाना, विदेशी मुद्रा भंडार को संरक्षित करना और रुपये को स्थिर करना है।
रिपोर्ट में कहा गया है कि भारत ने 13 मई, 2026 से सोने और चांदी पर आयात शुल्क 6% से बढ़ाकर 15% कर दिया, जिसमें 10% मूल सीमा शुल्क और 5% कृषि अवसंरचना और विकास उपकर (एआईडीसी) शामिल है। चूंकि भारत अपनी सोने की लगभग पूरी मांग और चांदी की जरूरतों का एक बड़ा हिस्सा आयात करता है, इसलिए शुल्क वृद्धि ने सीधे तौर पर घरेलू सराफा कीमतों में वृद्धि की है।
मिराए एसेट म्यूचुअल फंड ने अपनी रिपोर्ट में कहा, “भारत में कीमती धातुओं की कीमतें अंतरराष्ट्रीय कीमतों, विदेशी मुद्रा दर, कस्टम ड्यूटी और घरेलू प्रीमियम/छूट पर निर्भर करती हैं, जो स्थानीय आपूर्ति और मांग पर निर्भर करती है।”
चांदी के आयात पर प्रतिबंध से ईटीएफ आपूर्ति संबंधी चिंताएं बढ़ गई हैं
रिपोर्ट में 16 मई, 2026 से चांदी की छड़ों के आयात को प्रतिबंधित श्रेणी में रखने के सरकार के फैसले से उभरी चिंताओं पर भी प्रकाश डाला गया है।
सोना और चांदी ईटीएफ एलबीएमए-प्रमाणित भौतिक बुलियन द्वारा समर्थित हैं, जिसका अर्थ है कि परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों को बनाई गई प्रत्येक ईटीएफ इकाई के लिए भौतिक धातु की खरीद और भंडारण करना होगा। यदि अनुमोदन में देरी होती है या आयात सार्थक रूप से धीमा हो जाता है, तो सिल्वर बार आयात पर प्रतिबंध सिल्वर ईटीएफ के लिए आपूर्ति श्रृंखला को प्रभावित कर सकता है।
मिराए एसेट म्यूचुअल फंड के अनुसार, “भारत में अब तक इन बारों की उचित आपूर्ति और उपस्थिति है, लेकिन अगर मांग बनी रहती है या बढ़ती है, तो भौतिक चांदी और चांदी ईटीएफ को आपूर्ति के मुद्दों का सामना करना पड़ सकता है, जिससे घरेलू बाजार में छूट संपीड़न या उच्च प्रीमियम हो सकता है।”
रिपोर्ट के अनुसार, बाजार ने पहले ही 15 मई से 18 मई, 2026 के बीच सिल्वर ईटीएफ में डिस्काउंट संपीड़न देखना शुरू कर दिया है। घरेलू प्रीमियम-छूट का अंतर नकारात्मक से तेजी से कम हो गया है। ₹11,840 प्रति किलोग्राम नकारात्मक ₹इस अवधि के दौरान 5,000 प्रति किलोग्राम।
रिपोर्ट में 2012-2013 के दौरान भारत के सोने के आयात प्रतिबंधों के साथ समानता की ओर भी इशारा किया गया, जब बार-बार शुल्क बढ़ोतरी और “80:20 नियम” के कारण आपूर्ति में बाधाएं आईं, घरेलू प्रीमियम तेजी से बढ़ा और तस्करी गतिविधि में वृद्धि हुई।
इसमें कहा गया है, “मांग दमन नीतियां आवश्यक रूप से मांग को कम नहीं करती हैं, बल्कि इसे अनौपचारिक चैनलों पर स्थानांतरित कर देती हैं। प्रतिबंधित कानूनी आपूर्ति के कारण घरेलू कीमतें बढ़ती हैं।”
इसके अलावा, रिपोर्ट में कहा गया है कि भारत सोने और चांदी के दुनिया के सबसे बड़े उपभोक्ताओं में से एक बना हुआ है, जिसका मतलब है कि आयात में कोई भी तेज कमी घरेलू और वैश्विक सर्राफा बाजार दोनों को प्रभावित कर सकती है। हालाँकि, दीर्घकालिक प्रभाव की भविष्यवाणी करना मुश्किल है क्योंकि आपूर्ति की बाधाएं, घरेलू मांग के रुझान, ईटीएफ प्रवाह और वैश्विक मूल्य निर्धारण गतिशीलता सभी आगे चलकर कीमतों को प्रभावित कर सकते हैं।
अब निवेशकों को क्या करना चाहिए?
बाजार भागीदार बारीकी से निगरानी कर रहे हैं कि क्या आयात प्रतिबंध अंततः सिल्वर ईटीएफ के कामकाज और मूल्य निर्धारण को प्रभावित करते हैं।
डीएसपी एसेट मैनेजर्स में पैसिव इन्वेस्टमेंट्स एंड प्रोडक्ट्स के प्रमुख सीएफए, अनिल घेलानी ने कहा, “सिल्वर ईटीएफ पर प्रभाव अभी देखने और इंतजार करने की स्थिति बनी हुई है। आपूर्ति की स्थिति वर्तमान में आरामदायक है, लेकिन सिल्वर बार्स को ‘मुक्त’ से ‘प्रतिबंधित’ श्रेणी में ले जाने के सटीक प्रभावों पर अभी भी सीमित स्पष्टता है।”
घेलानी के अनुसार, नवीनतम नीति परिवर्तन संभावित रूप से औद्योगिक मांग सहित व्यापक चांदी के आयात को प्रभावित कर सकता है, न कि केवल ईटीएफ और चांदी की छड़ों के माध्यम से निवेश से जुड़ी मांग को।
विशेषज्ञ ने यह भी बताया कि यदि प्रतिबंध बड़े पैमाने पर प्रक्रियात्मक हैं और आयात को मंजूरी देने से पहले अतिरिक्त अनुमोदन शामिल हैं तो बाजार धीरे-धीरे समायोजित हो सकता है। उन्होंने कहा कि आरबीआई-अधिकृत बैंक, जो सिल्वर ईटीएफ द्वारा उपयोग किए जाने वाले बार के प्रमुख आपूर्तिकर्ताओं में से हैं, अभी भी नियामकों से अधिक परिचालन स्पष्टता की प्रतीक्षा कर रहे हैं।
विशेषज्ञ ने कहा, “अगर समय के साथ सोर्सिंग चुनौतियां बढ़ती हैं और नई इकाई बनाना मुश्किल हो जाता है तो सिल्वर ईटीएफ संभावित रूप से अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य के प्रीमियम पर व्यापार कर सकते हैं।” हालाँकि, उन्होंने कहा कि अभी ठोस निष्कर्ष निकालना जल्दबाजी होगी क्योंकि हाल के सप्ताहों में मांग मध्यम बनी हुई है।
इसके अलावा, मिराए एसेट रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि एमसीएक्स वायदा कारोबार सामान्य रूप से जारी रहने की उम्मीद है क्योंकि खुले अनुबंधों के लिए पर्याप्त चांदी की सूची उपलब्ध है और मौजूदा निपटान तंत्र बरकरार है।
घेलानी ने कहा कि वैश्विक चांदी की कीमतें अभी भी भारत-विशिष्ट विकास के बजाय व्यापक अंतरराष्ट्रीय व्यापक आर्थिक कारकों से प्रेरित होने की उम्मीद है।
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