जेन स्ट्रीट के खिलाफ सेबी द्वारा हाल ही में प्रवर्तन कार्रवाई ने भारत के व्यापारिक समुदाय को परेशान कर दिया है। आरोपों में कहा गया है: फर्म पर समन्वित खरीद और बिक्री के माध्यम से बैंक निफ्टी इंडेक्स में हेरफेर करने का आरोप है, जबकि रिटेल ट्रेडर्स ने घाटे को कम किया।
वह हताशा समझ में आता है। आखिरकार, जब 91% रिटेल डेरिवेटिव ट्रेडर्स पैसे खो देते हैं, और नियामक परिष्कृत वैश्विक खिलाड़ियों द्वारा व्यवस्थित दुरुपयोग को उजागर करते हैं, तो ऐसा लगता है कि खेल में धांधली है।
लेकिन यहाँ बाजार में हेरफेर के बारे में बात है: यह वास्तविक है, यह होता है, और यह वास्तविक निवेशक के लिए काफी हद तक अप्रासंगिक है। यह जेन स्ट्रीट के कथित कार्यों की गंभीरता को कम करने के लिए नहीं है, न ही नियामक विफलताओं को बहाने के लिए। इसके बजाय, यह इंगित करना है कि हेरफेर ठीक उसी तरह की अल्पकालिक, सट्टा ट्रेडिंग में है जो समझदार निवेशकों को वैसे भी बचना चाहिए।
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छोटा खेल
जेन स्ट्रीट ने कथित तौर पर क्लासिक शॉर्ट-टर्म आर्बिट्रेज किया था: इंडेक्स को नग्न करने के लिए दिन की शुरुआत में बैंक निफ्टी स्टॉक खरीदना, साथ ही साथ इंडेक्स विकल्पों को कम करना-बहुत ही अस्थिरता पर काम करना जो उन्होंने बनाने में मदद की। यह पुराने पंप-एंड-डंप स्कीम पर एक आधुनिक मोड़ है, जो लाइटनिंग-फास्ट एल्गोरिदम और गहरी पूंजी पूल द्वारा सक्षम है।
लेकिन यह रणनीति केवल कम समय के फ्रेम में काम करती है – घंटे या यहां तक कि मिनट। और यह बाजार के उस हिस्से में पनपता है जो खुदरा अटकलों के लिए एक खेल का मैदान बन गया है: इंडेक्स डेरिवेटिव।
FY21 और FY24 के बीच, SEBI डेटा में 91-93% रिटेल डेरिवेटिव व्यापारियों ने पैसा खो दिया है। अक्टूबर 2024 से नए नियमों को लात मारने के बाद भी, यह संख्या 91%तक नहीं बढ़ी है। डेरिवेटिव कैसीनो को कई की कीमत पर कुछ को समृद्ध करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
निवेश व्यापार नहीं कर रहा है
असली सवाल यह नहीं है कि क्या बाजारों में हेरफेर किया जाता है – कभी -कभी वे होते हैं। सवाल यह है कि क्या हेरफेर आपके निवेश निर्णयों को प्रभावित करना चाहिए।
यदि आप एक अच्छी तरह से शोध की गई कंपनी में शेयर खरीद रहे हैं क्योंकि आप इसकी दीर्घकालिक संभावनाओं में विश्वास करते हैं, तो क्या यह मायने रखता है कि कुछ एल्गोरिथ्म कुछ घंटों के लिए सूचकांक की कीमतों पर जोर दे रहे हैं? यदि आप वर्षों से गुणवत्ता वाले स्टॉक का एक विविध पोर्टफोलियो आयोजित कर रहे हैं, तो क्या आपको उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग द्वारा संचालित दैनिक मूल्य आंदोलनों की परवाह करनी चाहिए?
जवाब नहीं है, और यहाँ क्यों है।
बाजार हेरफेर अल्पकालिक मूल्य अक्षमताओं का शोषण करता है। मैनिपुलेटर्स अन्य व्यापारियों पर भरोसा करते हैं ताकि वे अपने कृत्रिम रूप से बनाए गए मूल्य संकेतों पर जल्दी से प्रतिक्रिया दे सकें। वे लाभ उठाते हैं जब लोग उच्च खरीदते हैं और तत्काल मूल्य आंदोलनों के आधार पर कम बेचते हैं। लेकिन अगर आप अल्पकालिक मूल्य संकेतों पर कारोबार नहीं कर रहे हैं, तो आप उस खेल में भाग नहीं ले रहे हैं जो वे खेल रहे हैं।
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मूल बातें अभी भी काम करती हैं
अच्छे व्यवसाय खरीदें। उन्हें चक्रों के माध्यम से पकड़ो। गति का पीछा मत करो। इन सिद्धांतों ने उच्च-आवृत्ति व्यापार से पहले काम किया, और वे आज भी काम करते हैं। मैनिपुलेटर कम समय में कीमतों को विकृत कर सकते हैं – लेकिन वे एक ध्वनि व्यवसाय के आंतरिक मूल्य को नहीं बदल सकते हैं।
कोई भी एल्गोरिथ्मिक रूप से ठोस कमाई, एक प्रतिस्पर्धी खाई और मजबूत नेतृत्व के साथ एक कंपनी को नष्ट नहीं कर सकता है। लंबी अवधि में, मूल्य प्रबल होता है।
हेरफेर से सबसे अधिक चोट लगी लोग निवेशक नहीं हैं – वे सट्टेबाज हैं। अकेले FY25 में, रिटेल ट्रेडर्स हार गए ₹डेरिवेटिव में 1.05 लाख करोड़। और यह हेरफेर के बिना है। मिश्रण में खराब अभिनेताओं को जोड़ें, और बाधाओं को खराब कर दिया।
लेकिन मैनिपुलेटर उस दीर्घकालिक निवेशक को नहीं छू सकते हैं जो व्यापारिक बुनियादी बातों के लिए लंगर डाले हुए हैं, न कि प्रति घंटा मूल्य चार्ट। यह सभी का सबसे सुरक्षित संरक्षण है।
विनियमन मदद करता है, लेकिन व्यवहार अधिक मायने रखता है
सेबी फिर से नियमों की जांच, दंडित करेगा, और शायद फिर से नियमों में सुधार करेगा। लेकिन बेहतर समाधान निवेशक व्यवहार के भीतर है। डेरिवेटिव ट्रैप से बाहर रहें। एक विविध पोर्टफोलियो का निर्माण करें। सालों तक निवेश करें, दिन नहीं। इस तरह से आप खेल के धांधली वाले हिस्से से पूरी तरह से बच जाते हैं।
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जेन स्ट्रीट के मामले को अंततः अदालतों के माध्यम से हल किया जा सकता है। लेकिन निवेशकों के लिए, टेकअवे स्पष्ट है: निवेश के कालातीत सिद्धांतों से चिपके रहें। क्योंकि लंबे समय में, यह मैनिपुलेटर नहीं है जो जीतता है – यह उन लोगों के लिए है जो पाठ्यक्रम में रहते थे।
खेल को कभी -कभी धांधली की जा सकती है, लेकिन आपको इसे खेलने की ज़रूरत नहीं है।
धिरेंद्र कुमार मूल्य अनुसंधान के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी हैं, एक स्वतंत्र निवेश सलाहकार फर्म
