हालाँकि, जब भी बाज़ार सर्वकालिक उच्चतम स्तर के करीब पहुँचा तो अस्थिरता फिर से शुरू हो गई। इसका कारण या तो वैश्विक संकेत, व्यापार वार्ता में संभावित देरी का परिदृश्य या केंद्रीय बैंक की अगली नीति पर उम्मीदें थीं। दिसंबर फेड दर में कटौती की उम्मीदों को कम करने के लिए बाजार उम्मीद से बेहतर अमेरिकी गैर-कृषि पेरोल रिपोर्ट और फेड गवर्नरों की टिप्पणियों जैसे डेटा की उत्सुकता से तलाश करता था।
इससे सोने जैसी सुरक्षित-संपत्तियों में भी बिकवाली का दबाव शुरू हो गया, और INR को एक नए निचले स्तर (RBI समर्थन में कमी) पर धकेल दिया गया, जबकि रूस-यूक्रेन शांति प्रस्ताव के लिए नए सिरे से अमेरिकी प्रयासों के बीच तेल की कीमतें नरम हो गईं। निकट अवधि में, जोखिम मुनाफावसूली की ओर झुका रहता है, खासकर यदि मुद्रा में कमजोरी बनी रहती है। निवेशक अब आगामी आईआईपी, Q2FY26 जीडीपी डेटा (अनुमान 7.3% सालाना था, शुक्रवार शाम को जारी किया गया, वास्तविक 8.2%) और दिशात्मक संकेतों के लिए आरबीआई नीति की बारीकी से निगरानी कर रहे हैं।
बैल बनाम भालू
आगे देखते हुए, बाजार की कहानी आशावाद और सावधानी के मिश्रण से आकार लेती है। पूरे वर्ष खुदरा निवेशकों का प्रवाह पर दबदबा रहा, फिर भी समग्र प्रदर्शन उम्मीदों से कम रहा, जिससे जोखिम घटाने की रणनीतियों की ओर बदलाव आया। भारी आईपीओ कैलेंडर (CY2025 में कुल रु. 1,600 बिलियन) से तरलता की कमी, और प्रमोटरों और एफआईआई द्वारा लगातार बिक्री ने धारणा पर असर डाला है, जिससे सोने, सावधि जमा और नकदी जैसे सुरक्षित उपकरणों की ओर आवंटन बढ़ा है – विशेष रूप से इस त्योहारी और शादी के मौसम के दौरान। फिर भी, 2026 के लिए दृष्टिकोण रचनात्मक बना हुआ है, और हम उम्मीद करते हैं कि खुदरा प्रतिभागी कमाई में सुधार और व्यापक मैक्रो स्थिरता की संभावनाओं द्वारा समर्थित, डिप-ऑन-डिप रुख बनाए रखेंगे।
भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं और असमान वैश्विक सुधार के बीच सोना एक महत्वपूर्ण बचाव बना हुआ है। जबकि मिश्रित फेड संकेतों के कारण निकट अवधि में अस्थिरता बनी रहती है, संरचनात्मक मांग चालक – जैसे मजबूत केंद्रीय बैंक खरीद, रिकॉर्ड ईटीएफ प्रवाह और लचीला भारत-चीन खपत – दीर्घकालिक समर्थन प्रदान करते हैं।
भारत में, अक्टूबर-मार्च की शादी की अवधि के दौरान मौसमी मांग, जो वार्षिक आभूषण बिक्री का लगभग आधा हिस्सा है, गति को बनाए रख रही है। संगठित ज्वैलर्स को प्रीमियमीकरण के रुझान और त्योहारी टेलविंड से लाभ होगा, जिससे मार्जिन स्थिरता सुनिश्चित होगी। इसलिए, आभूषण स्टॉक मध्यम अवधि में आकर्षक बने रहते हैं, भले ही अंतरराष्ट्रीय सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव के साथ अल्पकालिक प्रदर्शन में उतार-चढ़ाव हो सकता है।
इक्विटी के मोर्चे पर, दूसरी तिमाही के नतीजे काफी हद तक उम्मीदों पर खरे उतरे हैं, मिडकैप ने व्यापक बाजार विकास दर को दोगुना करके बेहतर प्रदर्शन किया है, जो कि ~10% पर मिश्रित थी। कर सुधारों, अनुकूल मानसून स्थितियों, नियंत्रित मुद्रास्फीति और उदार मौद्रिक नीति के कारण तीसरी तिमाही से आय में वृद्धि की उम्मीद है। यह आशावाद 2026 तक फैला हुआ है, क्योंकि व्यापार सौदों और भू-राजनीतिक स्थिरता पर प्रगति से वैश्विक और घरेलू जोखिम कम होने की उम्मीद है।
सांता क्लॉज़ की रैली आगे?
मौसमी कारक भी निकट अवधि में भूमिका निभाते हैं। सांता क्लॉज़ रैली, जो ऐतिहासिक रूप से दिसंबर से जुड़ी हुई है, त्योहारी आशावाद, संस्थागत विंडो ड्रेसिंग और वार्षिक बोनस से जुड़े उपभोक्ता खर्च के कारण सकारात्मक भावना को मजबूत करने की संभावना है।
ऐसा लगता है कि सांता रैली शांति पहल, व्यापार तनाव कम होने और आरबीआई और फेड द्वारा संभावित दर में कटौती की उम्मीद में जल्दी आई है। हालांकि अल्पावधि में अस्थिरता और मुनाफावसूली जारी रह सकती है, लेकिन मध्यम अवधि का दृष्टिकोण सकारात्मक बना हुआ है। कुल मिलाकर, 2026 भारतीय इक्विटी के लिए सुधार और विकास का वर्ष बन रहा है।
वर्तमान में, भारतीय इक्विटी बाजार नियंत्रित अस्थिरता का अनुभव कर रहा है, व्यापार और शांति वार्ता के आसपास अनिश्चितताओं से अल्पकालिक चुनौतियों को बेहतर 2026 की ओर रचनात्मक दीर्घकालिक दृष्टिकोण के साथ संतुलित कर रहा है।
(विनोद नायर जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के अनुसंधान प्रमुख हैं)
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