जोखिम की भावना में अचानक आए इस बदलाव से एआई स्टॉक उन्माद के पटरी से उतरने का खतरा है। राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प की चीन यात्रा से पहले, MSCI वर्ल्ड सेमीकंडक्टर इंडेक्स इस साल 47% बढ़ गया था, जैसे कि ईरान युद्ध के कारण होने वाली ऊर्जा की कमी से कोई फर्क नहीं पड़ता। ट्रम्प ने कहा कि उन्होंने सहयोगी तेहरान पर होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलने के लिए चीन के शी जिनपिंग पर दबाव नहीं डाला, जिससे उन निवेशकों को निराशा हुई, जिन्होंने तेल व्यापार के सबसे महत्वपूर्ण मार्गों में से एक पर त्वरित समाधान की उम्मीद की थी।
व्यापारी 1999 से तुलना करने लगे हैं। डॉट-कॉम बुलबुले के दौरान फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स का एक साल का सबसे अच्छा रोलिंग प्रदर्शन 264% था। वही मीट्रिक अब 135% है। उधार लेने की लागत बढ़ने और वैश्विक निवेशक उत्तोलन कम करने के लिए अपनी स्थिति साफ कर रहे हैं, डर यह है कि एआई स्टॉक बूम जल्दी ही धूल में मिल जाएगा।
लेकिन उन तेजड़ियों के लिए जो अभी भी एआई-ईंधन वाले औद्योगिक सुपरसाइकिल में विश्वास करते हैं, एशिया के मेमोरी चिप निर्माता अच्छे सुरक्षित ठिकाने बने हुए हैं। मुख्य कारण कमाई है.
एशियाई निर्माता उस तरह का पैसा कमा रहे हैं जो उन्होंने पहले कभी नहीं देखा। सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स कंपनी और एसके हाइनिक्स इंक, जो एनवीडिया कॉर्प की ग्राफिक्स प्रोसेसिंग इकाइयों के साथ जोड़ी बनाने के लिए उच्च-बैंडविड्थ मेमोरी चिप्स का उत्पादन करते हैं, के इस साल दुनिया की सबसे अधिक लाभदायक कंपनियों में से एक होने की उम्मीद है, जो अल्फाबेट इंक और माइक्रोसॉफ्ट कॉर्प जितनी कमाई करेगी। परिणामस्वरूप, यह जोड़ी अभी भी लगभग छह गुना आगे की कमाई पर कारोबार कर रही है, भले ही इस साल उनके स्टॉक की कीमतें दोगुनी से अधिक हो गई हैं।
या जापानी फ्लैश-स्टोरेज निर्माता कियॉक्सिया होल्डिंग्स कॉर्प के बारे में क्या ख्याल है, जो 2018 में अपने घोटालों से ग्रस्त माता-पिता तोशिबा कॉर्प के स्पिनऑफ के माध्यम से बनाया गया था? पिछले साल के मुकाबले यह स्टॉक 19 गुना बढ़ गया है। इसकी कमाई भी शानदार नहीं है, नवीनतम तिमाही नतीजों ने टोयोटा मोटर कॉर्प को पीछे छोड़ दिया है। कंपनी तेजी से कर्ज उतार रही है और एक निर्विवाद लाभ केंद्र में तब्दील हो रही है। प्रबंधन अब लाभांश और स्टॉक बायबैक सहित शेयरधारकों को पैसा लौटाने के उपायों पर विचार कर रहा है।
चीन की चांगएक्सिन मेमोरी टेक्नोलॉजीज इंक, या सीएक्सएमटी, एक समान तस्वीर पेश करती है। पहली तिमाही में, राजस्व 700% से अधिक बढ़ गया जबकि लाभ 20 बिलियन युआन (2.9 बिलियन डॉलर) से अधिक हो गया। इस रिपोर्ट कार्ड ने निर्णायक रूप से चिप निर्माता को घाटे वाले उद्यम से लाभदायक उद्यम में बदल दिया। सीएक्सएमटी शंघाई में एक ब्लॉकबस्टर सार्वजनिक सूची बनाने का प्रयास कर रहा है।
माना, सूचीबद्ध तीन नामों की तलाश गति का पीछा करने वालों द्वारा भी की जाती है, जिन्होंने संभवतः अपने रिटर्न को बढ़ाने के लिए उत्तोलन का उपयोग किया है। राउंडहिल मेमोरी ईटीएफ, एक अत्यधिक केंद्रित विषयगत खेल है जिसमें दो कोरियाई कंपनियां पूरे पोर्टफोलियो का लगभग आधा हिस्सा बनाती हैं, अप्रैल की शुरुआत में लॉन्च होने के बाद से इसमें पहले से ही $ 8.7 बिलियन का प्रवाह है, जो इसे अब तक का सबसे तेजी से बढ़ने वाला ईटीएफ बनाता है। इस बीच, कियॉक्सिया खुदरा दैनिक-व्यापारियों और हेज फंडों के बीच पसंदीदा रहा है, जिन्होंने इसकी बढ़ी हुई स्टॉक अस्थिरता को भुनाया।
लेकिन जो चीज एशियाई चिप निर्माताओं को यूएस-सूचीबद्ध एआई-इंफ्रास्ट्रक्चर जैसे इंटेल कॉर्प या आर्म होल्डिंग्स पीएलसी से अलग बनाती है, वह है समय। जबकि एशियाई निर्माता पहले से ही रिकॉर्ड मुनाफा बुक कर रहे हैं, निवेश जगत अभी भी इस बात पर बहस कर रहा है कि क्या इंटेल फाउंड्री विनिर्माण व्यवसाय में प्रवेश कर सकता है, या क्या आर्म वास्तव में केंद्रीय प्रसंस्करण इकाई, या सीपीयू, चिप्स बनाने के लिए पर्याप्त आपूर्तिकर्ताओं को सुरक्षित कर सकता है।
अब, मैं यह नहीं कह रहा हूं कि यह पार्टी हमेशा के लिए चलेगी – डॉट-कॉम बूम निश्चित रूप से नहीं था। मेमोरी चिप निर्माण बेहद चक्रीय है, ग्राहक अच्छे वर्षों में जरूरत से ज्यादा स्टॉक कर लेते हैं और मंदी के दौरान नए ऑर्डर देने से पहले अपने भंडार को खत्म कर देते हैं। इसलिए उद्योग के लिए सबसे बड़ा ख़तरा मांग में भारी गिरावट है। और हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि हालिया रैली का एक बड़ा हिस्सा, जो विश्लेषकों की तेज़ कमाई के अनुमानों पर आधारित है, अंततः हाइपरस्केलर्स के तेजी के दृष्टिकोण से उत्पन्न हुआ है। कमाई के इस सीज़न के दौरान, चार सबसे बड़ी अमेरिकी तकनीकी कंपनियों ने इस साल अपने एआई खर्च को बढ़ाकर $725 बिलियन तक कर दिया है, जो कि फरवरी के अंत में ईरान युद्ध शुरू होने से पहले लगाए गए $650 बिलियन के अनुमान से अधिक है, और 2025 से 90% की वृद्धि है। (अगली कमाई का मौसम जुलाई के अंत में शुरू होगा।)
बहरहाल, यह एक ऐसी समस्या है जिसका एआई आपूर्ति श्रृंखला की सभी कंपनियों को सामना करना पड़ता है। जब दुनिया इतनी अनिश्चित है, और वैश्विक तेल आपूर्ति के लिए एक महत्वपूर्ण मार्ग की नाकाबंदी को अपना संक्षिप्त नाम मिल गया है, तो जो लोग अब पैसा कमा सकते हैं वे विजेता हैं। एशिया का औद्योगिक सुपरसाइकिल अभी ख़त्म नहीं हुआ है।
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शुली रेन एशियाई बाजारों को कवर करने वाली ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार हैं। एक पूर्व निवेश बैंकर, वह बैरोन के लिए एक मार्केट रिपोर्टर थी। वह सीएफए चार्टरधारक हैं।
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