घरेलू मुद्रा में लगभग दो महीनों में सबसे बड़ी इंट्राडे गिरावट दर्ज की गई और डॉलर के मुकाबले 7% से अधिक की गिरावट आई, यहां तक कि भारतीय रिजर्व बैंक ने अस्थिरता को रोकने के लिए रुक-रुक कर कदम उठाए।
बाजार सहभागियों ने रुपये की कमजोरी के लिए भू-राजनीतिक और वित्तीय कारकों के संगम को जिम्मेदार ठहराया, जिसने वैश्विक भावना को खराब कर दिया है और अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा ग्रीनलैंड पर नियंत्रण करने के लिए दबाव तेज करने और उनके कदम का विरोध करने वाले प्रमुख यूरोपीय देशों पर टैरिफ लगाने की धमकी देने के बाद बाजार में हलचल मच गई है।
दुनिया के दो सबसे बड़े आर्थिक गुटों के बीच व्यापार टकराव की संभावना ने आपूर्ति-श्रृंखला में व्यवधान की आशंका बढ़ा दी है, जिससे निवेशकों को उभरते बाजार की मुद्राओं सहित जोखिम भरी संपत्तियों में निवेश कम करने के लिए प्रेरित किया गया है।
मेकलाई फाइनेंशियल सर्विसेज लिमिटेड के उप मुख्य कार्यकारी अधिकारी रितेश भंसाली ने कहा, “रुपये में बदलाव काफी हद तक अनिश्चितता से प्रेरित है। भूराजनीतिक जोखिम, टैरिफ खतरे और व्यापार युद्ध की आशंकाएं भावना को नुकसान पहुंचा रही हैं। जब अनिश्चितता बढ़ती है, तो एफपीआई भारत जैसे उभरते बाजारों से हट जाते हैं और इससे रुपये पर सीधा दबाव पड़ता है।”
निकट भविष्य में रुपये के कमजोर रहने की संभावना है। भंसाली को उम्मीद है कि 92.5-93 प्रति डॉलर का स्तर अब यथार्थवादी होगा, अगर वैश्विक अनिश्चितता बनी रहती है और पूंजी बहिर्वाह जारी रहता है तो 93.5 के परीक्षण की संभावना है।
एमयूएफजी बैंक ने 16 जनवरी को अपने एशिया मैक्रो नोट में कहा, “एफएक्स परिप्रेक्ष्य से, अब हमारा अनुमान है कि यूएसडी/आईएनआर 3Q2026 तक 92.00 तक बढ़ जाएगा, जबकि हमारी पिछली उम्मीद 90.80 थी। इसका मतलब है कि प्रमुख जी10 और एशिया एफएक्स क्रॉस के मुकाबले आईएनआर का कमजोर प्रदर्शन जारी रहेगा, लेकिन पिछले साल की तुलना में काफी सस्ते एफएक्स वैल्यूएशन को देखते हुए आईएनआर की कमजोरी की गति धीमी हो रही है।”
एफपीआई का बहिर्वाह
एएनजेड में अर्थशास्त्री और एफएक्स रणनीतिकार धीरज निम ने कहा, “आज के कदम के बाद मेरे आधिकारिक प्रकाशित पूर्वानुमान अप्रचलित लग रहे हैं।” “हमारे दृष्टिकोण में यह 91.5 तक जा रहा था, लेकिन यह पहले ही पहुंच चुका है और इसका उल्लंघन हो चुका है। इसलिए, मुझे लगता है कि यूएसडी और आईएनआर के लिए जोखिम यहां से ऊपर जाने का है और तकनीकी रूप से यहां से 92-92.50 को प्रतिरोध की एक महत्वपूर्ण सीमा के रूप में देखा जा सकता है।”
जनवरी में अब तक एफपीआई ने निकासी की है ₹भारतीय इक्विटी से 30,345 करोड़ रुपये, जिससे मुद्रा पर दबाव बढ़ गया। पिछले कुछ सत्रों में निफ्टी में तेजी से गिरावट के साथ बेंचमार्क सूचकांकों में इक्विटी बिकवाली देखी गई है।
एमयूएफजी बैंक ने कहा, “…हमने विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाह के लिए अपने पूर्वानुमानों को कम कर दिया है, जो अमेरिका और भारत के बीच व्यापार समझौते में देरी को दर्शाता है। हमने अब 2026 की शुरुआत की हमारी धारणा से भारत के टैरिफ को 2H2026 तक कम करने की अपनी उम्मीद को बढ़ा दिया है।”
एफपीआई, आयातकों और तेल विपणन कंपनियों की ओर से डॉलर की मांग मजबूत बनी रही, जबकि डॉलर की छोटी स्थिति पर स्टॉप-लॉस शुरू हो गया क्योंकि रुपया अज्ञात क्षेत्र में फिसल गया।
निम ने कहा, “प्रणाली में वास्तविक डॉलर की मांग है, जिसे पूरा करना होगा। यह मोटे तौर पर एक विचार व्यक्त कर रहा है कि रुपया मौलिक दृष्टिकोण से जहां है, उससे कमजोर होना चाहिए, भले ही आप अटकलों को एक तरफ रख दें।” उन्होंने कहा कि बहुत कुछ इस समायोजन की अनुमति देने के लिए आरबीआई की इच्छा पर निर्भर करता है और किस समय अवधि में वे इसे होने देने के लिए सहज हैं।
वैश्विक कारकों ने दबाव बढ़ा दिया है। जापानी बांड में बिकवाली, लंबी अवधि की पैदावार 4% से ऊपर चढ़ने से, फंडिंग बाजार अस्थिर हो गया है और जोखिम उठाने की क्षमता और कमजोर हो गई है, भंसाली ने कहा।
कोई आक्रामक हस्तक्षेप नहीं
यह 2025 में भारतीय इकाई के 6% से अधिक मूल्यह्रास के बाद आया है और एशियाई बास्केट में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा बन गई है। फरवरी 2025 में डॉलर-रुपया जोड़ी 88 तक तेजी से बढ़ी और 2025 की दूसरी छमाही में 40 बिलियन डॉलर से अधिक की रुपये की कमजोरी को सीमित करने के लिए आरबीआई के हस्तक्षेप के बावजूद और अक्टूबर 2025 के आसपास एफएक्स फॉरवर्ड मार्केट के माध्यम से और भी अधिक, यह जोड़ी 90 से ऊपर टूट गई है और अब उन स्तरों के आसपास मँडरा रही है।
डीलरों ने कहा कि आरबीआई डॉलर की बिक्री के माध्यम से बाजार में मौजूद था, लेकिन हस्तक्षेप इस प्रवृत्ति को उलटने के लिए पर्याप्त आक्रामक नहीं था।
“आरबीआई की कार्रवाई गति को धीमा कर सकती है, लेकिन जब तक कोई बड़ा हस्तक्षेप नहीं होता, यह दिशा नहीं बदल सकती,” भंसाली ने कहा, ऑफशोर नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (एनडीएफ) बाजार में बढ़ती शॉर्ट पोजिशन भी रुपये पर नकारात्मक दबाव बढ़ा रही है।
निरंतर सुधार संभवतः जोखिम भावना में सुधार, व्यापार वार्ता पर प्रगति और विदेशी प्रवाह की वापसी पर निर्भर करेगा। तब तक, अधिकांश कारक रुपये के मुकाबले स्थिर दिखाई देते हैं, जिससे दृष्टिकोण सतर्क रहता है।
