यह कदम एक परामर्श प्रक्रिया का अनुसरण करता है जो विषयगत (बुनियादी ढांचे जैसे विशिष्ट मैक्रो थीम पर ध्यान केंद्रित करने के साथ) और क्षेत्रीय योजनाओं (एक विशिष्ट क्षेत्र या उद्योग पर ध्यान केंद्रित करने के साथ) के साथ-साथ मूल्य और कॉन्ट्रा फंडों में ओवरलैप को रोकने के लिए 2024 में शुरू हुई थी ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि म्यूचुअल फंड समान शेयरों को अलग-अलग योजनाओं में पैकेज न करें, जिससे निवेशकों को दिए जाने वाले मूल्य को प्रभावी ढंग से कम किया जा सके।
क्वांटम म्यूचुअल फंड के प्रबंध निदेशक जिमी पटेल ने कहा, “इस कदम से यह सुनिश्चित होता है कि योजनाएं लेबल के अनुसार सही हैं, पारदर्शिता लाती हैं और निवेशकों के लिए अच्छा है। ओवरलैपिंग क्लॉज पेश करके, फंडों के पास बहुत आम पोर्टफोलियो नहीं होने का प्रयास किया जा रहा है, और निवेशक विविध पोर्टफोलियो वाले फंडों में निवेश कर सकते हैं, इस प्रकार पोर्टफोलियो एकाग्रता के जोखिम से बच सकते हैं।”
पुदीना जनवरी में रिपोर्ट आई थी कि सेबी ने नियमों को औपचारिक रूप से अधिसूचित करने से पहले ही पोर्टफोलियो ओवरलैप के लिए नए फंड ऑफर (एनएफओ) की जांच शुरू कर दी थी।
मौजूदा नियमों के तहत, फंड हाउस प्रति इक्विटी श्रेणी में केवल एक योजना लॉन्च कर सकते हैं, लेकिन सेक्टोरल और विषयगत फंडों पर कोई सीमा नहीं है। एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (एम्फी) के अनुसार, पिछले वर्ष में, संपूर्ण इक्विटी श्रेणी में 19 की तुलना में 37 क्षेत्रीय और विषयगत एनएफओ थे।
नियामक ने परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों (एएमसी) को वैल्यू और कॉन्ट्रा फंड दोनों की पेशकश करने की भी अनुमति दी है, दो रणनीतियां जो पहले प्रति फंड हाउस एक तक सीमित थीं, दोनों के बीच समान 50% ओवरलैप कैप के अधीन थी।
एक वैल्यू फंड उन शेयरों में निवेश करने की रणनीति का पालन करता है जिन्हें कम मूल्य वाला माना जाता है, जबकि एक कॉन्ट्रा फंड मौजूदा बाजार रुझानों के खिलाफ स्थिति लेता है। जबकि रणनीतियाँ व्यवहार में समान दिखाई दे सकती हैं, ओवरलैप सीलिंग का उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि वे विभिन्न लेबलों के तहत लगभग समान पोर्टफोलियो के रूप में नहीं चलाए जाते हैं।
अनुपालन समयरेखा
परिवर्तन को आसान बनाने के लिए, सेबी ने अनुपालन का एक मार्ग निर्धारित किया है। पहले वर्ष में, परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों को अतिरिक्त ओवरलैप का 35% कम करना होगा। दूसरे वर्ष में, उन्हें अतिरिक्त 35% और तीसरे वर्ष में शेष 30% की कटौती करनी होगी। यदि कोई योजना तीन साल के बाद भी सीमा को पूरा करने में विफल रहती है, तो इसे नियामक प्रावधानों के अनुरूप विलय कर दिया जाना चाहिए।
सेबी ने समाधान-उन्मुख योजनाओं को भी तत्काल प्रभाव से बंद कर दिया है। ऐसी योजनाएं, जो आम तौर पर सेवानिवृत्ति या बच्चों की शिक्षा जैसे दीर्घकालिक लक्ष्यों के आसपास स्थित होती हैं, नए प्रवाह को स्वीकार करना बंद कर देंगी और उन्हें नियामक की पूर्व मंजूरी के साथ समान परिसंपत्ति आवंटन और जोखिम प्रोफ़ाइल वाली अन्य योजनाओं के साथ विलय किया जाना चाहिए।
क्वांटम के पटेल ने कहा कि हालांकि समाधान-उन्मुख फंड के तहत उपलब्ध मौजूदा योजनाओं को जीवनचक्र फंड में बनाया जा सकता है, लेकिन यह बच्चों के फंड के लिए सही नहीं हो सकता है।
उन्होंने कहा, “बच्चों से संबंधित उत्पादों को नए वर्गीकरण मानदंडों के तहत फिट होने के लिए बदलाव की आवश्यकता होगी।”
परिपत्र में फंड की एक नई श्रेणी भी पेश की गई है जिसे जीवनचक्र फंड कहा जाता है। ये फंड इक्विटी, डेट, इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (इनविट्स), एक्सचेंज-ट्रेडेड कमोडिटी डेरिवेटिव्स और गोल्ड और सिल्वर ईटीएफ में निवेश कर सकते हैं। म्यूचुअल फंड ऐसी योजनाएं पांच के गुणक में न्यूनतम पांच साल और अधिकतम 30 साल की अवधि के साथ लॉन्च कर सकते हैं।
किसी भी समय, सदस्यता के लिए केवल छह जीवनचक्र फंड खुले हो सकते हैं। यदि किसी फंड की परिपक्वता अवधि एक वर्ष से कम है, तो यूनिट धारकों की सकारात्मक सहमति के अधीन, इसे निकटतम परिपक्वता जीवनचक्र फंड में विलय किया जा सकता है। यह संरचना उत्पाद अव्यवस्था को सीमित करते हुए दीर्घकालिक, लक्ष्य-लिंक्ड निवेश विकल्प प्रदान करना चाहती है।
सर्कुलर यह भी स्पष्ट करता है कि पोर्टफोलियो के “अवशिष्ट हिस्से” को विभिन्न श्रेणियों में कैसे आवंटित किया जा सकता है। अवशिष्ट भाग किसी योजना के कोष का हिस्सा होते हैं जिन्हें योजना की विशेषताओं के अनुसार इसके मुख्य परिसंपत्ति वर्गों में निवेश नहीं किया जाता है।
हाइब्रिड योजनाओं में, शेष हिस्से को अब नियामक सीमा के भीतर इनविट्स, एक्सचेंज-ट्रेडेड कमोडिटी डेरिवेटिव्स, गोल्ड ईटीएफ और सिल्वर ईटीएफ में निवेश किया जा सकता है। ओवरनाइट, लिक्विड, अल्ट्रा-शॉर्ट अवधि, कम अवधि और मनी मार्केट फंड को छोड़कर, ऋण योजनाएं अपने शेष हिस्से को इनविट्स में निवेश करेंगी। इक्विटी योजनाएं निर्धारित सीमा के अनुसार शेष हिस्से को इक्विटी, मुद्रा बाजार उपकरणों, अन्य तरल उपकरणों, सोने और चांदी के उपकरणों और InvITs में निवेश करेंगी। स्पष्टीकरण लचीलेपन का विस्तार करते हैं लेकिन स्पष्ट रूप से परिभाषित सीमाओं के भीतर।
प्रभुदास लीलाधर कैपिटल ग्रुप के वरिष्ठ उपाध्यक्ष अर्चित दोशी ने कहा, “पहले केवल तरलता का प्रबंधन करने के लिए मुख्य रूप से नकदी, ऋण या मुद्रा बाजार उपकरणों तक सीमित, इक्विटी फंड मैनेजर अब बाजार की अस्थिरता से बचाव के लिए सक्रिय रूप से अतिरिक्त पूंजी को इनविट्स, आरईआईटी, सोना और चांदी में विविधता प्रदान कर सकते हैं।”
सेबी ने मध्यम अवधि और मध्यम से दीर्घकालिक ऋण फंडों के लिए रेलिंग भी पेश की है। ये योजनाएं आम तौर पर क्रमशः तीन से चार साल और चार से सात साल की अवधि बनाए रखती हैं। नए ढांचे के तहत, यदि फंड मैनेजर प्रतिकूल ब्याज दर की स्थिति की आशंका रखते हैं तो वे पोर्टफोलियो अवधि को अस्थायी रूप से एक वर्ष तक कम कर सकते हैं।
बाजार निगरानीकर्ता ने क्षेत्रीय ऋण योजनाओं नामक एक नई श्रेणी को तभी लॉन्च करने की अनुमति दी है, जब लक्षित क्षेत्र में निवेश-ग्रेड पेपर की पर्याप्त उपलब्धता हो।
दोशी ने कहा, “निश्चित-आय फंडों को परंपरागत रूप से केवल उनकी अवधि और उपज प्रोफाइल के आधार पर वर्गीकृत किया गया था। अब, क्षेत्रीय ऋण फंडों के साथ, निवेशक देश की अर्थव्यवस्था के विशिष्ट, पूंजी-गहन इंजनों को लक्षित कर सकते हैं, साथ ही उच्च-रेटेड कॉर्पोरेट बॉन्ड की सापेक्ष सुरक्षा भी सुनिश्चित कर सकते हैं।”
