भारत के कैपिटल मार्केट्स नियामक ने डिबेंचर और हाइब्रिड इंस्ट्रूमेंट्स सहित सूचीबद्ध गैर-परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के जारीकर्ताओं के लिए आसान प्रकटीकरण दायित्वों का प्रस्ताव दिया, क्योंकि यह अनुपालन लागत को कम करने और वैश्विक मानकों के साथ घरेलू मानदंडों को संरेखित करने का प्रयास करता है।
शुक्रवार को प्रस्तावित संशोधन सूचीबद्ध संस्थाओं के लिए वार्षिक रिपोर्ट सारांशों की हार्ड प्रतियों को भेजने के लिए सूचीबद्ध संस्थाओं की आवश्यकता को समाप्त कर देंगे, जिन्होंने अपने ईमेल पते पंजीकृत नहीं किया है – एक विरासत दायित्व जो इक्विटी बाजार के नियमों के रूप में भी बनी रही है, उन्होंने निर्णायक रूप से ऑनलाइन स्थानांतरित कर दिया है।
इसके स्थान पर, प्रतिभूति और एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) का सुझाव है कि जारीकर्ता केवल एक वेब लिंक और एक त्वरित-प्रतिक्रिया (QR) कोड वाला एक पत्र भेजते हैं, जिससे बॉन्डहोल्डर्स को पूर्ण वार्षिक रिपोर्ट को डिजिटल रूप से एक्सेस करने की अनुमति मिलती है। नियामक ने कहा कि यह “कागज के उपयोग को कम करेगा और एक सूचीबद्ध इकाई की ‘ग्रीन” और स्थिरता पहल की सुविधा प्रदान करेगा। ”
ड्राफ्ट भी समयसीमा को स्पष्ट करता है: कंपनी अधिनियम, 2013 के तहत फर्मों के लिए, मौजूदा वैधानिक समय सीमा लागू होती रहेगी, जबकि अन्य सभी जारीकर्ताओं के लिए- वैधानिक निकायों और ट्रस्टों सहित-एक न्यूनतम 21-दिवसीय नोटिस अवधि प्रस्तावित है, “कंपनी अधिनियम, 2013 के प्रावधानों के अनुरूप, समानता की खातिर,”।
परामर्श पत्र 15 अगस्त तक सार्वजनिक टिप्पणियों को आमंत्रित करता है।
विशेषज्ञ आधुनिकीकरण के प्रयासों को वापस
सेबी का नवीनतम कदम 21 वीं सदी में भारतीय बाजारों को लाने के लिए एक व्यापक धक्का का हिस्सा है, अक्षय भंसाली ने कहा, माइंडस्प्राइट लीगल में पार्टनर मैनेजिंग पार्टनर। “सेबी का जुलाई 2025 परामर्श पत्र एक महत्वपूर्ण नियामक मील का पत्थर है जिसका उद्देश्य भारत के प्रकटीकरण प्रणाली को आधुनिकीकरण और कॉर्पोरेट अनुपालन को कम करना है।”
“स्प्लिट्स, कंसॉलिडेशन, और योजनाओं की योजनाओं जैसे कॉर्पोरेट कार्यों के लिए प्रतिभूतियों के विमुद्रीकरण की आवश्यकता का प्रस्ताव एक प्रगतिशील कदम है जो वैश्विक सर्वोत्तम प्रथाओं के साथ संरेखित करता है और निवेशक संरक्षण में सुधार करता है। पुराने प्रावधानों जैसे कि भौतिक शेयर हस्तांतरण और सबूत-वितरण आवश्यकताओं को समाप्त करके, सेबी डिजिटल-फ़र्स्ट गवर्नेंस की ओर एक बदलाव का संकेत दे रहा है।”
भंसाली ने कहा कि ये परिवर्तन न केवल सूचीबद्ध संस्थाओं के लिए परिचालन दक्षता में सुधार करते हैं, बल्कि धोखाधड़ी और त्रुटि के जोखिम को भी कम करते हैं। “इलेक्ट्रॉनिक भुगतान और सुव्यवस्थित प्रकटीकरण पर जोर मजबूत बाजार अखंडता को बनाए रखते हुए व्यापार करने में आसानी के लिए सेबी की प्रतिबद्धता को दर्शाता है।”
उन्होंने सुझाव दिया कि डिजिटल डिलीवरी की आवश्यकता होती है और प्रकटीकरण समयसीमा को मानकीकृत करने से, सेबी घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय दोनों निवेशकों के लिए भारतीय ऋण प्रतिभूतियों का आकलन और तुलना करने के लिए आसान बना रहा है।
भारत के बॉन्ड बाजारों को बढ़ावा दें
बर्जियोन लॉ के वरिष्ठ भागीदार केतन मुखूहा ने लीवरेज्ड संस्थाओं और बड़े ऋण जारीकर्ताओं द्वारा सामना किए गए तीव्र अनुपालन बोझ को नोट किया।
“अगर इस पत्र को अपनाया जाता है, तो ऋण और हाइब्रिड प्रतिभूतियों के लिए शासन के मानदंड कम हो जाएंगे, जो सकारात्मक है क्योंकि यह भारत के ऋण बाजार में अधिक गतिविधि को उत्तेजित कर सकता है,” उन्होंने कहा। “क्योंकि ऋण बाजार गतिविधि भारत में सक्रिय नहीं है। बहुत सारी इक्विटी है। इसलिए, मुझे लगता है कि यह निश्चित रूप से ऋण बाजार में अधिक गतिविधि के मामले में उस व्यापार के अनुकूल वातावरण को प्रेरित करेगा।”
मुखजा ने परिसंपत्ति वर्गों में प्रकटीकरण और भौतिकता घटना के नियमों के सामंजस्य के महत्व की ओर इशारा किया। उन्होंने कहा, “प्रकटीकरण आवश्यकताएं, भौतिकता की घटना – वे इक्विटी तरह की सूचीबद्ध कंपनियों के बराबर आए हैं,” उन्होंने कहा। “इक्विटी के लिए, आपको XBRL में खुलासे देना होगा, आपके पास यह समयरेखा, यह प्रारूप है, इस तरह से। यह ऋण के लिए समान हो गया है। यह एकरूपता का एक बहुत अच्छा बिंदु है। उतनी ही स्पष्टता और सादगी होती है, उतना ही अधिक निवेशक का आत्मविश्वास होता है।”
मुखजा ने कहा, “ऋण बाजार की गतिविधि निश्चित रूप से बढ़ेगी,” प्रस्तावों को जोड़ने से घरेलू और विदेशी संस्थागत निवेशकों के साथ गूंजना होगा, जिन्होंने लंबे समय से भारतीय ऋण बाजार के नियमों में स्पष्टता और सादगी की मांग की है।
सेबी के पेपर पर प्रकाश डाला गया है कि जारीकर्ता फाइनेंशियल पहले से ही सार्वजनिक डोमेन में उपलब्ध हैं – कंपनी और स्टॉक एक्सचेंज वेबसाइटों पर – और आगे डिजिटलाइजेशन केवल पारदर्शिता को बढ़ाएगा। “यह भी ध्यान देने योग्य है कि जारीकर्ता के वित्तीय पहले से ही सार्वजनिक डोमेन में हैं। जारीकर्ता की वेबसाइट और स्टॉक एक्सचेंज जहां प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध किया गया है।”
नियामक पिछली सार्वजनिक प्रतिक्रिया की ओर भी इशारा करता है, जिसमें कहा गया है कि “वित्तीय की एक भौतिक प्रति भेजने से छूट लागत को बचाने और कागज की अपव्यय को रोकने के लिए प्रेरित करेगी,” और यह “नियामक स्थिरता और व्यापार करने में आसानी होगी।”
COVID-19 महामारी के दौरान पेश किए गए अस्थायी विश्राम पर वर्तमान प्रस्तावों का निर्माण किया गया, जब सेबी और कॉर्पोरेट मामलों के मंत्रालय ने आभासी बैठकों और वित्तीय दस्तावेजों के डिजिटल प्रेषण की अनुमति दी। उन उपायों को बार -बार बढ़ाया गया, हाल ही में सितंबर 2025 के माध्यम से।
सेबी की विशेषज्ञ समिति ने अब उन्हें स्थायी बनाने की सिफारिश की है, यह तर्क देते हुए कि डिजिटल संचार सभी सूचीबद्ध संस्थाओं के लिए डिफ़ॉल्ट होना चाहिए।
