तथाकथित ट्रेड-थ्रू नियम का वर्तमान संस्करण 2005 से लागू है। यह एक्सचेंजों, वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम और सिटाडेल सिक्योरिटीज या वर्चु फाइनेंशियल इंक जैसे थोक विक्रेताओं को उन ट्रेडों को निष्पादित करने से रोकता है जो “ट्रेड-थ्रू” या राष्ट्रीय सर्वोत्तम बोली या प्रस्ताव मूल्य से नीचे निष्पादित करते हैं, जिससे व्यक्तिगत निवेशकों को उचित उपचार प्राप्त करने में मदद मिली है।
एसईसी के अध्यक्ष पॉल एटकिंस शुरुआत से ही इस नियम के आलोचक रहे हैं, जब वह रिपब्लिकन कमिश्नर थे, तब उन्होंने इसके खिलाफ असहमति जताई थी। उन्होंने कहा है कि यह उपाय दलालों को गति या पसंदीदा व्यापार स्थल जैसे अन्य कारकों के बजाय केवल उस कीमत पर ध्यान केंद्रित करने के लिए मजबूर करता है जिस पर व्यापार निष्पादित होता है।
“मुझे चिंता है कि नियम ने व्यापारिक स्थानों के प्रसार को प्रोत्साहित किया है,” एटकिंस ने गुरुवार को आयोग द्वारा योजना पर मतदान करने से कुछ समय पहले कहा, इसने ऑर्डर निष्पादन के लिए एक तेजी से जटिल, महंगा और अपारदर्शी बाजार बनाया।
एजेंसी ने एक अन्य नियम को भी रद्द करने का प्रस्ताव दिया है जिसका उद्देश्य व्यापार स्थलों को “पार करने” या संरक्षित उद्धरण से ऊपर जाने से रोकना है।
नियमों को खत्म करने के दूरगामी प्रभाव हो सकते हैं, जिसमें ब्रोकर अपने ऑर्डर को एक्सचेंजों और अन्य व्यापारिक स्थानों पर भेजने का तरीका भी शामिल है। एसईसी अधिकारियों ने बैठक में कहा कि उन्हें रद्द करने से व्यापार निष्पादन आसान हो सकता है और विनिमय डेटा और बाजार कनेक्टिविटी लागत कम हो सकती है। हालाँकि, एक अधिकारी ने कहा कि इस कार्रवाई के परिणामस्वरूप कुछ बड़े खुदरा ऑर्डरों की कीमतें खराब हो सकती हैं, हालांकि कर्मचारियों को यह उम्मीद नहीं थी कि अधिकांश खुदरा ऑर्डरों की कीमत पर कोई खास असर पड़ेगा।
प्रस्ताव के अनुसार, एजेंसी के अर्थशास्त्रियों ने पाया कि थोक व्यापारी 15% से 18% समय के बीच असुरक्षित ऑड-लॉट कोटेशन के माध्यम से व्यापार करेंगे। यह निष्कर्ष “पता चलता है कि ट्रेड-थ्रू नियम आज के बाजार में अभी भी प्रासंगिक है,” कंसल्टिंग फर्म थर्टी4 एडवाइजरी के संस्थापक और एसईसी डिवीजन ऑफ ट्रेडिंग एंड मार्केट्स के पूर्व सलाहकार मार्क डोनोह्यू ने कहा।
यदि रद्दीकरण को अंतिम रूप दिया जाता है, तो यह वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण में चल रहे प्रयासों को भी प्रभावित कर सकता है, जो दलालों को नियंत्रित करता है। इस सप्ताह की शुरुआत में समूह द्वारा जारी एजेंडे के अनुसार, फिनरा ने कहा है कि वह दलालों के लिए “सर्वोत्तम निष्पादन मार्गदर्शन को आधुनिक बनाने” की योजना बना रहा है।
एसईसी 60 दिनों तक प्रस्ताव पर सार्वजनिक टिप्पणी लेगा। उसके बाद, एजेंसी उपाय के अंतिम संस्करण में फीडबैक शामिल करेगी, जिस पर फिर से मतदान किया जाना चाहिए।
(पैराग्राफ सात से शुरू होने वाले पूर्व एसईसी अधिकारी की अतिरिक्त टिप्पणी के साथ अपडेट।)
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