मॉर्गन स्टेनली, सिटीग्रुप इंक. और गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक. उन लोगों में शामिल हैं, जिन्हें उम्मीद है कि कमाई स्थिर होने और नीतिगत समर्थन मिलने से देश के बाजार अगले साल अपनी खोई हुई जमीन वापस पा लेंगे।
परिसंपत्तियों के मामले में भारत का बाज़ार पिछड़ गया है। तीन दशकों से भी अधिक समय में स्टॉक अपने प्रतिस्पर्धियों से सबसे बड़े अंतर से पिछड़ गए हैं। रुपये का प्रदर्शन एशिया में सबसे खराब है। बांड भारी सरकारी ऋण आपूर्ति के दबाव में रहते हैं। अमेरिकी टैरिफ – जो इस क्षेत्र में सबसे कठोर है – ने निर्यातकों की कमाई को प्रभावित किया है और डॉलर का प्रवाह धीमा कर दिया है, जिससे तनाव बढ़ गया है।
फिर भी, एक बदलाव के शुरुआती संकेत उभर रहे हैं। विकास-सहायक उपायों के साथ-साथ लंबे समय तक कमाई में गिरावट पर रोक से धारणा में सुधार हो रहा है। निवेशक कृत्रिम बुद्धिमत्ता व्यापार से संभावित रोटेशन के लिए भी स्थिति बना रहे हैं, एक ऐसा कदम जो विदेशी प्रवाह को भारत जैसे बाजारों की ओर पुनर्निर्देशित कर सकता है।
स्टेट स्ट्रीट इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के वरिष्ठ रणनीतिकार एंजेला लैन ने कहा, “2026 में रिबाउंड की संभावना बढ़ती जा रही है, जिसका अपने उभरते बाजार फंडों में भारत पर तटस्थ से लेकर थोड़ा अधिक वजन वाला रुख है।” “कमाई में गिरावट का चक्र काफी हद तक हमारे पीछे है, हाल के नीतिगत उपायों – दर में कटौती और जीएसटी युक्तिकरण – उपभोग और क्रेडिट के माध्यम से फ़िल्टरिंग।”
एमएससीआई इंक का भारत का अनुमान इस साल 8.2% बढ़ा है, जो 1993 के बाद से व्यापक ईएम बेंचमार्क से सबसे बड़े अंतर से पीछे है। यदि उनमें से कुछ एआई लाभ कमजोर दिखने लगते हैं, तो प्रवाह वापस भारत जैसे कम तकनीक-निर्भर बाजारों की ओर स्थानांतरित हो सकता है, जिससे अंतर को कम करने में मदद मिलेगी।
सीएलएसए लिमिटेड के मुख्य वैश्विक इक्विटी रणनीतिकार अलेक्जेंडर रेडमैन ने एक साक्षात्कार में कहा, “भारत के आसपास की बातचीत उत्तरी एशिया से बाहर भेजे जाने वाले धन के संभावित आश्रय के रूप में बनी हुई है।” उन्होंने कहा कि एआई-व्यापार अगले साल की पहली छमाही में बंद होने की संभावना है, जो दक्षिण एशियाई बाजार को निवेशकों के लिए और अधिक आकर्षक बना सकता है।
रुपया, जो नवंबर में रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया था और इस साल 4.3% नीचे है, निकट अवधि में निचले स्तर पर पहुंच सकता है। आईएनजी बैंक एनवी इसे सबसे अधिक रिबाउंड क्षमता वाली क्षेत्रीय मुद्रा के रूप में देखता है। पाइनब्रिज इन्वेस्टमेंट्स पोर्टफोलियो मैनेजर एंडर्स फार्गेमैन ने कहा कि स्थिर वैश्विक पृष्ठभूमि और उच्च कैरी से स्थानीय बांड और मुद्रा को लाभ होगा।
यह आकलन मोटे तौर पर भारतीय रिज़र्व बैंक के गवर्नर संजय मल्होत्रा की टिप्पणियों से मेल खाता है, जिन्होंने हाल ही में कहा था कि रुपया आम तौर पर प्रति वर्ष लगभग 3% -3.5% कमजोर होता है – एक सीमा जिसे कुछ निवेशक एक मोटे मार्गदर्शक के रूप में देखते हैं जब घाटा कम होना शुरू हो सकता है।
2025 के झटकों के बावजूद, भारत की अर्थव्यवस्था उम्मीद से बेहतर बनी हुई है। आधिकारिक आंकड़ों से पता चलता है कि एक साल पहले सितंबर तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद में 8.2% की वृद्धि हुई थी। फिर भी, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने अमेरिकी टैरिफ के कारण अगले वित्तीय वर्ष में देश की वृद्धि के अपने अनुमान को 6.4% से घटाकर 6.2% कर दिया है।
कॉरपोरेट आय में भी सुधार के अस्थायी संकेत दिख रहे हैं। सिटी विश्लेषकों ने कहा कि शीर्ष 100 कंपनियों का मुनाफा सितंबर तिमाही में 12% बढ़ा, जो उम्मीद से थोड़ा अधिक है और अनुमान में कटौती के बिना कई तिमाहियों में पहली बार हुआ। बेंचमार्क एनएसई निफ्टी 50 इंडेक्स ने 20 नवंबर को अपने सितंबर 2024 के शिखर को पार करते हुए एक रिकॉर्ड बनाया।
फिर भी, एक समय असाधारण माने जाने वाले बाजार के लिए यह एक तीव्र उलटफेर है। जबकि साथियों ने 2025 में वापसी की, भारत लड़खड़ा गया क्योंकि अर्थव्यवस्था धीमी हो गई और राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के टैरिफ ने रुपये को कुचल दिया और कई वर्षों की इक्विटी रैली को ठंडा कर दिया।
टैरिफ से परे प्रतिकूल परिस्थितियां बनी हुई हैं: मजबूत डॉलर और लंबे समय तक व्यापार तनाव गति को धीमा कर सकता है। इस महीने जारी आंकड़ों से पता चला है कि अक्टूबर में भारत का कुल निर्यात एक साल पहले की तुलना में लगभग 12% कम हो गया, जिससे व्यापार घाटा रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया।
इस बीच, घरेलू मांग में सुधार और स्टॉक मूल्यांकन, हालांकि अपने चरम से दूर हैं, फिर भी समृद्ध हैं। निफ्टी 50 अग्रिम आय के 20 गुना से ऊपर कारोबार कर रहा है – जो कि इसके दीर्घकालिक औसत से काफी ऊपर है। इस साल 80 अरब डॉलर के रिकॉर्ड स्थानीय प्रवाह ने बाजार को सहारा दिया है, जबकि विदेशी बिक्री और आरंभिक सार्वजनिक पेशकशों की भीड़ ने उस पैसे का बड़ा हिस्सा सोख लिया।
यूबीएस ग्रुप एजी में भारत के वैश्विक बाजार प्रमुख गौतम छाओछारिया के अनुसार, यह मिश्रण बाजार को सीमित दायरे में रख सकता है। उन्होंने कहा, “भारतीय इक्विटी बाजार एक त्रिकोण में बंद हैं।” “यह कुछ समय तक जारी रह सकता है।”
भारतीय रिज़र्व बैंक ने इस वर्ष कई बड़े कदम उठाए हैं – नीतिगत दरों में 100 आधार अंकों की कटौती करना, रुपये की रक्षा करना और तरलता के दबाव को कम करने के लिए रिकॉर्ड मात्रा में सरकारी ऋण खरीदना।
फिर भी संप्रभु बांड पिछड़ गए हैं। उन्होंने व्यापक ईएम ऋण के लिए 8% लाभ के मुकाबले केवल 2.1% का रिटर्न दिया है, कमजोर रुपये और इस उम्मीद से कि दर-कटौती चक्र समाप्त होने वाला है।
आरबीआई के मल्होत्रा द्वारा 5 दिसंबर को एक और दर कटौती के संकेत के साथ, व्यापारी बड़े पैमाने पर बांड खरीद को पुनर्जीवित करने के लिए केंद्रीय बैंक की तलाश कर रहे हैं। डीएसपी एसेट मैनेजर्स प्राइवेट लिमिटेड में निश्चित आय के प्रमुख संदीप यादव के अनुसार, यदि प्राधिकरण 3 ट्रिलियन रुपये ($ 33.5 बिलियन) की प्रतिभूतियाँ खरीदता है, तो पैदावार मौजूदा स्तर से लगभग 25 आधार अंक गिर सकती है।
वह समर्थन और स्थिर स्थानीय डेटा कुछ निवेशकों को शांति बहाल करने में मदद कर रहा है।
इस साल की शुरुआत में इक्विटी से 16 अरब डॉलर से अधिक निकालने के बाद वैश्विक फंड धीरे-धीरे पीछे हट रहे हैं। पिछले दो महीनों में 1.7 बिलियन डॉलर का निवेश आया है और ईएम निवेशकों का वजन अभी भी काफी कम है, कुछ को लगता है कि अगर स्थिति में और सुधार होता है तो बड़े उलटफेर की गुंजाइश होगी।
पिक्टेट एसेट मैनेजमेंट के वरिष्ठ निवेश प्रबंधक प्रशांत कोठारी ने कहा, “2026 में भारतीय इक्विटी के लिए बेहतर संभावनाओं के साथ, हमारा मानना है कि बहिर्प्रवाह में बदलाव की उचित संभावना है।” “टैरिफ प्रभाव प्रबंधनीय है – और उम्मीद है कि अस्थायी है।”
–अनूप रॉय की सहायता से।
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