मुंबई: भारत का बॉन्ड मार्केट आगे की दर में कटौती को कम होने की संभावना के रूप में देखता है, कम से कम एक संकेतक के अनुसार।
भारत के 10 साल के सरकारी बॉन्ड की उपज और रेपो दर के बीच की खाई 96 आधार अंकों की है, जो दो वर्षों में इसकी सबसे चौड़ी है। यह फैलने का विस्तार किया गया क्योंकि बेंचमार्क उपज माल और सेवा कर (जीएसटी) स्लैब को कम करने के निकट-अवधि के राजकोषीय निहितार्थों के बारे में चिंताओं पर बढ़ी और 5% और 18% तक उत्पादों की कई श्रेणियों को कम दरों तक ले जाया गया।
एक निवेश सलाहकार फर्म, क्वेस्ट इनवेस्टमेंट एडवाइजर्स के मुख्य कार्यकारी अधिकारी राजकुमार सिंघल के अनुसार, उपज अंतर दर चक्र के चरण को दर्शाता है, जो शुरू में “बहुत संकीर्ण” है और इसके अंत की ओर उच्च है। “वर्तमान में, गहरी दर में कटौती देखने के बाद, उम्मीद यह है कि आगे बढ़ते हुए, दर में कटौती सीमित हो जाएगी, और इसीलिए स्प्रेड अधिक है।”
भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) की मौद्रिक नीति समिति ने फरवरी के बाद से 5.5%तक रेपो दर में 100 बीपीएस की कटौती की है। अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि टैरिफ शॉक और अर्थव्यवस्था पर इसके संभावित प्रभाव का हवाला देते हुए, मिंट ने पहले बताया।
जीएसटी राहत प्रभाव
हालांकि, प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी के 15 अगस्त की स्वतंत्रता दिवस जीएसटी राहत की घोषणा के बाद से संप्रभु कागज पर उपज बढ़ रही है। बॉन्ड बाजार में अप्रत्यक्ष कर कटौती के लिए राजस्व के लिए सरकार उधार लेने में एक स्पाइक का डर है।
Investing.com के आंकड़ों के अनुसार, 14 अगस्त को 6.4% से बढ़कर 26 अगस्त को 6.6% से 6.6% तक बढ़ने के बाद, जीएसटी परिषद की बैठक के करीब पैदावार ठंडी हो गई। 3 सितंबर को, परिषद ने 12% और 28% दरों को समाप्त करते हुए दो जीएसटी स्लैब – 5% और 18% – को बनाए रखने का फैसला किया। 5 सितंबर को, उपज ने एक दिन पहले 3 बीपीएस को नरम कर दिया। 9 सितंबर को, 10-वर्षीय जी-सेक की उपज 6.49 थी।
जब विकास धीमा हो जाता है और मुद्रास्फीति का रुझान कम हो जाता है, तो 10 साल के जी-सेकंड की पैदावार आगामी सहजता में निवेशकों की कीमत के रूप में पहले गिर जाती है, सिंघल के अनुसार। “रेपो कटौती बाद में अनुसरण करती है, यह मानते हुए कि बाजार ने पहले ही छूट दी है।”
यही कारण है कि अब पैदावार में वृद्धि को एक संकेत के रूप में देखा जाता है कि दर-कट चक्र समाप्त हो सकता है। लेकिन यह सिर्फ जीएसटी दर में कटौती के संभावित प्रभाव के बारे में चिंताओं के कारण नहीं है।
वित्तीय सलाहकार फर्म रॉकफोर्ट फिनकैप एलएलपी के संस्थापक और प्रबंध भागीदार वेंकटकृष्णन श्रीनिवासन के अनुसार, नवीनतम मौद्रिक नीति के बाद 10 साल की सरकारी बॉन्ड पैदावार नरम नहीं हुई है। “प्रमुख कारण यह है कि भारतीय रिजर्व बैंक ने अपनी मौद्रिक नीति के रुख को तटस्थ के रूप में बनाए रखा है, जिससे बाजार में यह विश्वास हो गया कि बाद की दर में कटौती में देरी हो सकती है।”
श्रीनिवासन के अनुसार, रुपये और टैरिफ-संबंधित अनिश्चितताओं पर दबाव ने भी निवेशकों को संभावित मुद्रास्फीति जोखिमों के बारे में अधिक सतर्क कर दिया है। बाजार चाहते हैं कि नीति निर्माताओं को सुधारात्मक कदम उठाने जैसे कि अल्ट्रा-लॉन्ग बॉन्ड की आपूर्ति को कम करना, चुनिंदा नीलामी को रद्द करना, या यहां तक कि ओपन-मार्केट खरीद का संचालन करना, उन्होंने कहा कि इस तरह के कदम दबाव को कम करने और 10 साल की पैदावार को कम लाने में मदद करेंगे।
श्रीनिवासन ने कहा कि हाल ही में जीएसटी सुधार ने शुरुआत में बाजार में चिंताओं के कारण चिंता पैदा कर दी थी कि सरकार को संभावित राजस्व की कमी को कवर करने के लिए अधिक उधार लेना पड़ सकता है। हालांकि, अब ऐसा लगता है कि वास्तविक राजकोषीय प्रभाव अपेक्षा से छोटा है, और सरकार को अपने उधार कार्यक्रम का विस्तार करने की आवश्यकता नहीं हो सकती है।
राजकोषीय आउटलुक
सरकार ने जीएसटी कटौती से राजस्व की कमी को बढ़ा दिया है ₹2023-24 खपत डेटा के आधार पर 48,000 करोड़ एक वर्ष। वित्त मंत्री निर्मला सितारमन ने बताया टकसाल 5 सितंबर को एक साक्षात्कार में कि खपत उत्तेजना से उत्पन्न होने वाले अपेक्षित बढ़ावा का मतलब होगा कि केंद्र इस वित्तीय वर्ष में 4.4% के अपने बजट वाले राजकोषीय घाटे के लक्ष्य को बनाए रखेगा।
फिर भी, बॉन्ड मार्केट सतर्क है क्योंकि श्रीनिवासन द्वारा उद्धृत आंकड़ों के अनुसार, 29 अगस्त को 6.47% तक कम करने से पहले 6.64% के हालिया शिखर पर पैदावार होती है।
वित्तीय सलाहकार फर्म, अरेटे कैपिटल सर्विस प्राइवेट लिमिटेड के उपाध्यक्ष मटाप्रासाद पांडे ने यह भी कहा कि आरबीआई की 50-बेसिस-पॉइंट दर में कटौती ने सुझाव दिया कि भविष्य के आक्रामक सहजता को सीमित किया जा सकता है, जो बेंचमार्क बॉन्ड की उपज और नीति दर के बीच प्रसार को चौड़ा कर सकता है।
पांडे ने कहा, “इस प्रतिक्रिया को प्रधानमंत्री मोदी द्वारा जीएसटी 2.0 की घोषणा से और तेज कर दिया गया था,” यह कहते हुए कि सुधार में वृद्धि हो सकती है, इसने उच्च उधार लेने की जरूरतों के बारे में भी चिंताओं को बढ़ा दिया।
