बीएसई लिमिटेड और एंजेल वन के शेयर 21 अगस्त को प्रतिभूति और एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (एसईबीआई) के अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे की टिप्पणियों के बाद दबाव में आ गए हैं, इक्विटी डेरिवेटिव पर आगे के कर्बों का सुझाव देते हुए, विशेष रूप से निफ्टी और सेंसक्स पर साप्ताहिक एक्सपायरी। दोनों शेयरों को कैपिटल मार्केट नाटकों के रूप में देखा जाता है, जिसमें विकल्प ट्रेडिंग के लिए महत्वपूर्ण राजस्व जोखिम होता है। बीएसई एकमात्र सूचीबद्ध इक्विटी एक्सचेंज है, और एंजेल वन एक प्रमुख सूचीबद्ध डिस्काउंट ब्रोकर है; प्रतियोगियों ज़ेरोदा और ग्रोव को अभी भी अनलिस्टेड है।
पिछले छह व्यापारिक सत्रों में, बीएसई ने अपने मूल्य का 17% खो दिया है, गिरने के लिए गिर गया ₹2,096, जबकि एंजेल वन ने 19% की गिरावट आई है ₹2,210। हालांकि, दोनों शेयरों का समान रूप से व्यवहार करना उनके व्यवसाय मॉडल और राजस्व संवेदनशीलता में महत्वपूर्ण अंतर को नजरअंदाज कर सकता है।
विचलन राजस्व मॉडल
लेकिन दोनों शेयरों को समान रूप से दंडित करना उचित नहीं हो सकता है। सेगमेंट से उनके राजस्व ने पहले सेबी उपायों के बाद अलग -अलग रुझान दिखाए हैं, जिसमें कई लोकप्रिय सूचकांकों जैसे बैंक निफ्टी, बैंकेक्स पर साप्ताहिक अनुबंधों का स्क्रैपिंग शामिल है। साप्ताहिक समाप्ति को बंद करके विकल्प संस्करणों पर अंकुश लगाने के लिए आगे की चाल के संभावित प्रभाव का विश्लेषण करने से पहले, यह समझना महत्वपूर्ण है कि राजस्व की गणना को प्रभावित करने वाले प्रमुख चर में एक महत्वपूर्ण अंतर है। बीएसई लेवी 0.0325% ( ₹विकल्पों के प्रीमियम मूल्य पर लेनदेन शुल्क के रूप में 3,250 प्रति एक करोड़), और एंजेल एक फ्लैट ब्रोकरेज शुल्क का शुल्क लेता है ₹20 प्रति आदेश, प्रीमियम मूल्य के बावजूद।
और पढ़ें: टैरिफ भारतीय कपड़ा फर्मों को एक धागे से लटका देते हैं, जो हमारे परे धुरी को मजबूर करते हैं
चूंकि बीएसई का राजस्व विकल्पों के प्रीमियम मूल्य से जुड़ा हुआ है, औसत दैनिक प्रीमियम टर्नओवर (एडीपीटी) ट्रैक करने के लिए एक महत्वपूर्ण मीट्रिक बन जाता है। SEBI द्वारा उपायों के पहले सेट के बाद भी, जैसे कि अनुबंध आकार में वृद्धि, सख्त मार्जिन आवश्यकताओं, और Q4FY25 में पूर्ण प्रभाव लेने वाले साप्ताहिक समाप्ति की संख्या का तर्कसंगतकरण, BSE का ADPT वास्तव में Q4FY25 में क्रमिक रूप से 35% बढ़ गया। ₹11,783 करोड़। वास्तव में, यह Q1FY26 में भी 28% क्रमिक रूप से बढ़ता रहा ₹15,084 करोड़। इंडेक्स विकल्प प्रीमियम टर्नओवर और स्टॉक विकल्प प्रीमियम टर्नओवर में द्विभाजन उपलब्ध नहीं है; फिर भी, विकल्पों पर लेनदेन शुल्क से बीएसई की आय में वृद्धि जारी रही, भले ही पहले के एसईबीआई उपायों के बावजूद। सीधे शब्दों में कहें, बीएसई की कमाई ने विकल्प खंड में नियामक परिवर्तनों के लिए लचीलापन दिखाया है।
दूसरी ओर, एंजेल वन के लिए, सेबी के उपायों से राजस्व ब्रोकिंग पर हिट अधिक स्पष्ट है। यहां, बीएसई के मामले में ADPT के विपरीत, आदेशों की संख्या पर ध्यान केंद्रित होना चाहिए। एफएंडओ सेगमेंट में इसके कुल आदेशों की संख्या (वायदा और विकल्प में द्विभाजन उपलब्ध नहीं है और बहुत मायने नहीं रखता है क्योंकि दोनों पर शुल्क लिया जाता है ₹20 प्रति आदेश) Q4FY25 में 25% क्रमिक रूप से गिर गया और फिर Q1FY26 में 5% क्रमिक रूप से 24.1 करोड़ से क्रमिक रूप से बरामद किया। फिर भी, यह Q3FY25 में ऑर्डर वॉल्यूम की तुलना में 22% कम है, इससे पहले कि पहले सेबी कर्ब पूरी तरह से प्रभावी थे। संक्षेप में, एफएंडओ गतिविधि पर अंकुश लगाने के लिए सेबी के उपायों ने बीएसई के राजस्व को भी कम नहीं किया है, यहां तक कि एंजेल वन को पीड़ित किया गया है।
BSE को अपनी FY26 आय प्रति शेयर 54% तक बढ़ने की उम्मीद है ₹50, टोमोटिलल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज के अनुसार, जबकि एंजेल वन की ईपीएस 24% तक गिर सकती है ₹98। जबकि आगे सेबी के उपाय दोनों कंपनियों को प्रभावित कर सकते हैं, बीएसई बेहतर स्थिति में दिखाई देता है, एक द्वंद्व में काम कर रहा है और बढ़ते प्रीमियम टर्नओवर से लाभान्वित होता है।
और पढ़ें: शीर्ष गियर: कैसे घटक निर्माता एक मिंडा ऑटो उद्योग की मंदी को खारिज कर दिया
