हाई-एंड कंप्यूटिंग समाधान प्रदाता नेटवेब टेक्नोलॉजीज इंडिया का स्टॉक पिछले छह महीनों में 80% बढ़ गया है। सितंबर में कंपनी को सर्वर और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) सिस्टम के लिए दो ऑर्डर मिले ₹2,184 करोड़.
आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज के अनुसार, भारत में एनवीडिया के एकमात्र मूल उपकरण निर्माता (ओईएम) भागीदार के रूप में, नेटवेब के पास स्पष्ट बढ़त है – इसे उद्योग के बाकी हिस्सों से 12-24 महीने पहले एनवीडिया के नवीनतम उत्पादों तक पहुंच मिलती है। इसके साथ, नेटवेब ने अपने मध्यम अवधि के राजस्व वृद्धि मार्गदर्शन 35-40% को पार कर लिया है। FY23 और FY25 के बीच उद्योग को पछाड़ते हुए राजस्व 60% से अधिक चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़ा।
एनवीडिया, एएमडी और इंटेल के साथ तकनीकी साझेदारी के माध्यम से, नेटवेब ने तीन प्रमुख क्षेत्रों – उच्च-प्रदर्शन कंप्यूटिंग (एचपीसी), एआई सिस्टम और वर्कस्टेशन, और निजी क्लाउड हाइपर-कन्वर्ज्ड इंफ्रास्ट्रक्चर (एचसीआई) में एक विशिष्ट आर एंड डी बढ़त हासिल की है। हाई-एंड कंप्यूटिंग समाधानों के लिए भारत के एकमात्र पूर्ण-स्टैक समाधान प्रदाता के रूप में इसकी मूल्य निर्धारण शक्ति ने इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण सेवा उद्योग में अपने प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले मार्जिन को ऊपर रखने में मदद की है। हाल ही में, एबिटा और कर-पश्चात लाभ मार्जिन क्रमशः 13-14% और 9-10% रहा है।
नेटवेब को इंडियाएआई और राष्ट्रीय सुपरकंप्यूटिंग मिशन के माध्यम से सरकारी समर्थन से भी लाभ होगा, जिसका संयुक्त परिव्यय है ₹14,800 करोड़ रुपये, साथ ही, डिजिटल पर्सनल डेटा प्रोटेक्शन (डीपीडीपी) अधिनियम के माध्यम से डेटा स्थानीयकरण के लिए सरकार का जोर। नेटवेब को आईटी हार्डवेयर, दूरसंचार और नेटवर्किंग उत्पादों के निर्माण के लिए उत्पादन से जुड़े प्रोत्साहन भी मिले हैं।
जोखिम बना हुआ है
लेकिन जोखिम बना रहता है. वैश्विक तकनीकी दिग्गजों की डेटा सेंटरों में दिलचस्पी बढ़ रही है, जिन्होंने भारत में इन्हें बनाने के लिए 70 बिलियन डॉलर का वादा किया है, लेकिन नेटवेब के राजस्व में डेटा सेंटरों की हिस्सेदारी केवल 3% है। एचपीसी, निजी क्लाउड एचसीआई और एआई में बढ़ती प्रतिस्पर्धा, जो नेटवेब के राजस्व का 85% हिस्सा है, विकास और मार्जिन को प्रभावित कर सकती है। इंडियाएआई के रणनीतिक ऑर्डर सहित बड़े सौदों से भी मार्जिन कमजोर होने की उम्मीद है।
इसके अलावा, प्रमुख ग्राहकों के बावजूद, नेटवेब के प्रमुख खंडों में वृद्धि वित्त वर्ष 2012 में 154% से घटकर वित्त वर्ष 2015 में 61% हो गई है। आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज का अनुमान FY25 और FY28 के बीच 59% CAGR वृद्धि का अनुमान है, जो चूक की बहुत कम गुंजाइश छोड़ता है। नेटवेब ने H1FY26 में परिचालन राजस्व में साल-दर-साल 51% की वृद्धि देखी, जिसने निवेशकों को भयभीत कर दिया, जिससे 1 नवंबर से स्टॉक में 20% सुधार हुआ।
नेटवेब के सुपरकंप्यूटिंग सेगमेंट का 70-75% और कुल राजस्व का 43% सरकार पर निर्भर होने के कारण, कंपनी ढेलेदार ऑर्डर जीत और कार्यशील-पूंजी तनाव के प्रति संवेदनशील है। ग्राहक-संकेन्द्रण बढ़ने से यह और भी बढ़ गया है। शीर्ष पांच ग्राहक अब नेटवेब के आधे से अधिक राजस्व का हिस्सा हैं। साथ ही, Q2FY26 में इसका नकद रूपांतरण चक्र बढ़कर 120 दिन हो गया।
ब्लूमबर्ग के आम सहमति अनुमान के आधार पर स्टॉक का मूल्यांकन वित्त वर्ष 2027 की आय का 47.5 गुना है, इसलिए यह मांग वाला प्रतीत होता है।
