बेंचमार्क ट्रेजरी की पैदावार 2025 के मध्य के बाद उच्चतम स्तर पर चढ़ने के बाद शुक्रवार को पीछे हट गई। दो साल की पैदावार – फेड की नीति में बदलाव के प्रति सबसे संवेदनशील – लगभग 4.03% की वृद्धि को मिटाने के बाद नौ आधार अंक गिरकर 3.90% हो गई, जो जून के बाद का उच्चतम स्तर है।
कच्चे तेल के हालिया पैटर्न को तोड़ते हुए नए बहुवर्षीय उच्चतम स्तर पर पहुंचने के बावजूद बांड बाजार में सुधार हुआ। अधिकांश निवेशकों ने पिछले महीने में उच्च ईंधन लागत के दबाव को दरकिनार कर दिया है, इसके बजाय उच्च मुद्रास्फीति की प्रत्याशा में पैदावार को बढ़ा दिया है।
बीएमओ कैपिटल मार्केट्स में अमेरिकी दरों की रणनीति के प्रमुख इयान लिंगेन ने कहा, “ट्रेजरी यील्ड कर्व का फ्रंट-एंड मुद्रास्फीति जोखिम के रूप में ऊर्जा की कीमतों का अनुसरण करने से दूर हो गया है, और अब विकास और जोखिम परिसंपत्तियों के लिए नकारात्मक पक्ष पर अधिक ध्यान केंद्रित किया गया है।”
लंबी अवधि की परिपक्वता वाली पैदावार भी वर्ष के अपने उच्चतम स्तर से पीछे चली गई। जुलाई के बाद पहली बार 4.48% के शीर्ष पर पहुंचने के बाद 10-वर्षीय नोट उस दिन लगभग दो आधार अंक बढ़कर 4.43% पर रहा। पैदावार सत्र के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई क्योंकि तेल की कीमतों ने ईरान पर अमेरिकी युद्ध से प्राप्त बढ़त को बढ़ा दिया, जो अपने पांचवें सप्ताह में प्रवेश कर रहा है।
अल्पकालिक ट्रेजरी की पैदावार दिन के अपने सबसे निचले स्तर के करीब रही, यहां तक कि अमेरिकी बेंचमार्क वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट कच्चे तेल का वायदा अनुबंध $99.64 प्रति बैरल पर बंद हुआ, जो 2022 के मध्य के बाद का उच्चतम स्तर है। वैश्विक बेंचमार्क ब्रेंट क्रूड भी कई साल के उच्चतम स्तर पर बंद हुआ।
इसके परिणामस्वरूप उपज वक्र में गिरावट ने पिछले महीने के पैटर्न को तोड़ दिया, जिसमें तेल की कीमतों में वृद्धि उपज-वक्र के समतल होने से जुड़ी हुई है क्योंकि निवेशकों को उम्मीद थी कि फेड उच्च मुद्रास्फीति का जवाब देगा।
लिंगन ने शुक्रवार को प्रकाशित एक रिपोर्ट में कहा, शुक्रवार की मूल्य कार्रवाई ने एक विभक्ति बिंदु के दृष्टिकोण का संकेत दिया, जिस पर “तेल की बढ़ती कीमतों के लिए बाजार की प्रतिक्रिया क्रिया वक्र को तेज करने के लिए परिवर्तित हो जाएगी”।
28 फरवरी को अमेरिका द्वारा ईरान पर हमला करने के बाद से क्षेत्र से आपूर्ति बाधित होने के बाद से तेल की कीमतों के साथ राजकोषीय पैदावार में मोटे तौर पर वृद्धि हो रही है। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा ईरानी ऊर्जा साइटों के खिलाफ हमलों पर 10 दिनों की रोक बढ़ाने के बाद गुरुवार देर रात पैदावार और तेल की कीमतों में थोड़ी गिरावट आई, हालांकि उन्होंने शांति समझौते तक पहुंचने की संभावना पर संदेह जताया।
उच्च पैदावार उपभोक्ता मुद्रास्फीति के व्यापक उपायों में अमेरिकी खुदरा गैसोलीन की कीमतों में संबंधित वृद्धि की संभावना को दर्शाती है, जो फेड को ब्याज दर में कटौती करने से रोकती है जो शत्रुता के फैलने से पहले व्यापक रूप से अपेक्षित थी।
नैटिक्सिस में अमेरिकी दरों की रणनीति के प्रमुख जॉन ब्रिग्स ने कहा, जब तक होर्मुज जलडमरूमध्य बंद रहेगा, निवेशकों को “मुद्रास्फीति और केंद्रीय बैंकों की 2022-शैली की प्रतिक्रिया” का डर रहेगा। 2022 में यूक्रेन पर रूस के पूर्ण पैमाने पर आक्रमण से तेल के झटके ने महामारी के बाद मुद्रास्फीति में वृद्धि में योगदान दिया, जिसके कारण फेड को 2023 के मध्य तक दरें पांच प्रतिशत से अधिक बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ा।
ब्लूमबर्ग के रणनीतिकार क्या कहते हैं…
“ट्रेजरी यील्ड कर्व का अगला कदम तेजी से बढ़ने की संभावना है, जिसका नेतृत्व फ्रंट-एंड यील्ड में संभावित उलटफेर के कारण होता है, जिसने उच्च ऊर्जा लागत से विकास और श्रम बाजार के प्रभाव की तुलना में तेल-संचालित मुद्रास्फीति को अधिक आक्रामक रूप से कीमत दी है।”
-माइकल बॉल, मैक्रो रणनीतिकार, मार्केट्स लाइव
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आने वाले वर्ष के लिए बाजार-आधारित मुद्रास्फीति की उम्मीदें, हालांकि पिछले सप्ताह के उच्चतम स्तर से कम हैं, वर्ष की शुरुआत में लगभग 2.2% से बढ़कर 3% हो गई हैं। स्वैप अनुबंध जिनकी दरें भविष्य के फेड दर निर्णयों के लिए अपेक्षाओं का प्रतिनिधित्व करती हैं, अब इस वर्ष कटौती की किसी भी संभावना का संकेत नहीं देती हैं और कीमत में बढ़ोतरी की 50% से अधिक संभावना है।
टीडी सिक्योरिटीज के दर रणनीतिकार मौली ब्रूक्स ने कहा, “बाजार पूरे 180 का हो गया है, और बाजार सहभागियों ने यह पूछना छोड़ दिया है कि अगली कटौती कब होगी, 2026 में मूल्य निर्धारण में बढ़ोतरी होगी।”
कमजोर रोजगार बाजार के जवाब में फेड ने पिछले साल तीन बार दरों में कटौती की। हालाँकि वे चिंताएँ काफी हद तक कम हो गई हैं, फरवरी का रोजगार डेटा अर्थशास्त्रियों के अनुमान से कमज़ोर था।
मार्च की नौकरियों की रिपोर्ट अगले सप्ताह 3 अप्रैल को असामान्य बाजार स्थितियों के तहत जारी करने के लिए निर्धारित है, गुड फ्राइडे के लिए शेयर बाजार बंद है, जो संघीय अवकाश नहीं है। डी-सेंट्रलाइज्ड बॉन्ड ट्रेडिंग, जो एक प्रमुख आर्थिक डेटा रिलीज के साथ मेल नहीं खाने पर छुट्टी मनाती है, निवेशकों के लिए इस पर प्रतिक्रिया देने के लिए एक संक्षिप्त सत्र होगा।
शुक्रवार की कीमत कार्रवाई ने अमेरिकी ट्रेजरी बाजार को पिछले पांच वर्षों में सबसे खराब महीनों में से एक पर बनाए रखा। जैसा कि ब्लूमबर्ग ट्रेजरी इंडेक्स द्वारा मापा गया है, अमेरिकी सरकारी बॉन्ड बाजार में इस महीने 26 मार्च तक 2.36% का नुकसान हुआ। मासिक गिरावट अक्टूबर 2024 के बाद सबसे बड़ी होगी।
सिटीग्रुप के अर्थशास्त्री एंड्रयू होलेनहॉर्स्ट ने एक रिपोर्ट में कहा कि ट्रेजरी पैदावार पर बढ़ता दबाव अमेरिकी सरकार द्वारा युद्ध की लागत को कवर करने और उच्च ब्याज दरों पर मौजूदा ऋण को पुनर्वित्त करने के लिए बढ़ी हुई उधारी की संभावना से भी उत्पन्न होता है।
इस सप्ताह दो-, पांच- और सात-वर्षीय प्रतिभूतियों की नीलामी प्रत्याशित से अधिक उपज पर प्रदान की गई, जो औसत ब्याज दर का प्रतिनिधित्व करती है जो निवेशकों ने अमेरिकी सरकार की उधार की जरूरत को पूरा करने के बदले में मांगी थी, जो तीन बिक्री में कुल $ 183 बिलियन थी।
यह मई 2024 के बाद से एक महीने में उन तीन अवधियों का सबसे खराब प्रदर्शन था, जब व्यापारी ब्याज दर में कटौती पर दांव भी कम कर रहे थे।
हॉलेनहॉर्स्ट ने लिखा, “नीलामी एक अनुस्मारक है कि राजकोषीय चुनौतियाँ ब्याज दरों के साथ बढ़ती हैं।” “जब फेड द्वारा दरों में कटौती की उम्मीद की जाती है तो बड़े घाटे को वित्तपोषित करना आसान होता है,” और “रक्षा खर्च की उम्मीदें बढ़ रही हैं।”
–माइकल मैकेंज़ी की सहायता से।
(संदर्भ और उपज वक्र बदलाव जोड़ता है और उपज और मूल्य स्तर को अद्यतन करता है।)
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